布局生猪后周期正当时，把握种植产业链相关机遇

动物板块：我们认为本轮生猪周期的下行期或将达到3年（即21-23年）之久，而我们认为2021年是后周期板块逻辑兑现的一年，受益于此，后周期的屠宰肉制品、动物疫苗板块的β效应有望强烈凸显，建议关注后周期板块：屠宰肉制品板块（龙大肉食、双汇发展等）、动物疫苗板块（生物股份、瑞普生物等）。种植板块：在“玉米库存见底+草地贪夜蛾虫害+猪饲料需求的强劲拉动”背景下，我们认为玉米大周期已经处于上行期，在玉米的带动下，我国种植产业链，尤其是种子板块有望受益。此外，宠物食品板块高成长性，建议关注中宠股份、佩蒂股份等。

动物板块：生猪养殖产能恢复进行中，后周期扬帆出航

2018年8月，我国首次发现非洲猪瘟疫情，由于没有有效疫苗+防控经验不足，疫情发生以后我国生猪养殖产能整体有较大幅度去化。经过两年多防控实践，现阶段我国生猪养殖产能正处于逐步恢复的阶段，据农业部，20年9月底全国能繁母猪同比增长28%，生猪存栏同比增长20.7%。2020年为全国生猪产能恢复的拐点，2020年6月和7月全国能繁母猪与生猪存栏分别同比转正，猪多预期不断增强，我们认为后周期屠宰肉制品板块、动物疫苗板块的β效应有望在2021年逐步显现。

种植板块：关注粮食安全，聚焦龙头种企

据联合国，“新冠肺炎疫情可能导致全球饥饿人数在2020年大幅增加。今年将新增1.3亿名饥饿人口，全世界将有6.9亿人处于饥饿状态，今年共有25个国家面临严重饥饿风险，世界濒临至少50年来最严重的粮食危机。”在世界粮食危机的预期下，保障国内粮食安全尤为重要。同时，由于玉米供需偏紧，玉米价格的不断上涨可能带动整个种植板块的景气。一直以来我国种业存在大而不强的问题，壮大国内种业已较为紧迫，我们认为积极发展包括转基因技术在内的种业技术有望帮助国内种业做大做强，建议关注具备研发优势与种质储备的种企。

宠物食品板块：国内市场迈向高成长

中国宠物食品行业目前处于快速成长时期，存在较大的市场增长空间。据Euromonitor统计，2019年中国宠物食品市场销售额为51.51亿美元，2016-2019年近4年年均复合增长率为30.86%，远超世界平均水平3.77%。无论从宠物数量、养宠渗透率，还是从养宠支出、宠物食品优质化程度来看，国内宠物食品行业在量价两端都处于快速增长阶段。随着养宠文化盛行、单身/二人家庭数量增长以及人口老龄化趋势，我们预计未来国内宠物数量仍将持续提升，同时消费者对高品质宠食的追求，推动国产宠食产品向高端、优质方向升级。