本周随笔·疫情推后考试进度，中公教育下半年爆发

中公教育发布2020年前三季度业绩预告，业绩强势反弹表现靓丽。第三季度公司预计实现净利润15.2亿元-16亿元，大幅增长226.29%-243.47%。公司前三季度预计实现净利润12.87亿元-13.67亿元，增长34.22%-42.56%。公司业绩恢复高增长符合我们此前预期，由于疫情影响，今年重要考试均集中在下半年，公司业绩有望在下半年继续保持高速增长。我们判断，公司在四季度将仍会维持高增长。第四季度本来就是公司的旺季，同时，还有部分上半年未确认收入将会计入四季度业绩，再加上扩招政策的影响带来的业绩增长机会，我们相信公司四季度业绩水平仍会呈现高增长态势，持续看好公司全年业绩表现。

行业观点

中公教育三季度业绩大增超过200%，符合我们此前的报告中对于职业教育行业及公司的判断。由于疫情影响，大部分重要人才招录考试均延后至下半年，培训企业收入集中确认带来业绩高增长。我们判断，中公教育业绩强势反弹的势头有望延续至四季度。上半年业绩波动主要由于疫情影响，无法线下开课以及重要考试延后，导致部分收入无法确认。整体行业并未受疫情影响，下游需求集中在下半年，四季度仍将维持高景气度。就业难大背景下，未来人才招录、考研等市场仍将维持持续的高景气；扩招利好下，职业培训头部企业将大幅受益需求增长，业绩有望维持高增速。另外关注课外培训行业，疫情后线下课程陆续复课，刚需逐步回暖，利好行业龙头公司业绩反弹。

板块表现：

本周，中证教育指数上涨0.21%，沪深300上涨2.36%，创业板指数上涨1.93%。年初至今，中证教育指数上涨21.54%，沪深300上涨16.97%，创业板指上涨51.52%。

行业新闻：

1.教育部：力争到2022年全面实行美育中考；2.教育部：中考体育将达到跟语数外同分值水平；3.北京保守国家秘密条例征意稿公布，保密教育拟将进入高等院校和中学；4.中共中央、国务院：不得以升学指标或中高考升学率作为考核标准。

投资建议

A股推荐疫情后需求复苏板块：1）职业教育：推荐中公教育。2）课外培训：推荐豆神教育、昂立教育，关注科斯伍德。港股关注新东方在线。