10月组合推荐

我们的10月组合推荐为阳光城（险资入主、业绩承诺彰显信心）、佳兆业集团（财务指标不断优化，大湾区旧改优势显著）、金地集团（土储分布佳、显著受益于一、二线回暖）。

行业：销售持续放缓，土地市场逐渐降温

2020年9月，百城商品房成交面积5104万平方米，同比下降1%，环比基本持平，其中二、三线环比分别下降2%、4%，销售增速持续放缓；土地市场市场热度逐渐降温，百城共推出住宅土地规划建筑面积6741万平方米，同比下降10%，环比下降24%；住宅土地成交规划面积5144万平方米，同比增长6%，环比下降30%；成交面积/供应面积为76%，较2020年8月下滑6个百分点，土地溢价率较前期高点有所回落，百城土地成交溢价率为17.4%，较前一个月下降1.9个百分点。

公司：头部房企销售、业绩优势明显

根据克而瑞数据及部分已披露销售公司的公告，2020年1-9月，TOP3、TOP5、TOP10、TOP20、房企累计销售额分别为16399.3亿元、23880.3亿元、34470.9亿元、49502.7亿元，分别同比上升18.7%、13.8%、11.2%、11.1%；在TOP20的优势房企中，绿城中国、中国金茂、金科股份、金地集团分别取得43%、31%、22%、20%的正增长，头部房企销售优势明显。截至目前，房地产板块共有47家公司披露了三季报预告，其中中交地产、财信发展、招商积余、天健集团、亚太实业、中南建设、渝开发、冠城大通等8家房企实现业绩预增，占比17%，头部房企前三季度业绩优势明显。

板块：估值仍处历史最低水平

自上期策略发布至今（9月14日至今），房地产板块跌2.3%，跑输沪深300达5.7个百分点，在28个行业中排第28名。根据Wind一致预期，按最新收盘日计，板块动态PE为5.4倍，比2019年1月3日的底部估值水平（6.2倍动态PE）低12.6%，仍处历史最低水平。

投资建议：底部区域，积极布局

如我们之前判断，目前行业景气度延续下行趋势、房企扩张积极性维持低位，持续的景气度下行有望带来政策基调的改善，政策基调的转折点已近；如前所述，目前板块估值仍处于历史最低水平，在此底部区域建议积极布局优势地产股，销售弹性优先于报表修复，10月组合推荐为阳光城、佳兆业集团、金地集团。