投资要点：

全球海上风电快速发展，欧洲已率先进入平价时代

相比陆上风电，海上风电具有风资源丰富稳定、利用小时数更高、且临近负荷中心、消纳便利等优点，因此海上风电极具开发潜力。截至2019年底，欧洲海上风电累计装机量占全球累计总装机量的75%，仍领衔全球海上风电发展，同时规模化发展及技术进步带动了成本的快速下降，欧洲已率先进入了无补贴的平价时代。我国同样具备海上风电的发展基础，十三五期间在政策推动下发展迅速，现已成为全球最大的新增装机市场。随着风电机组大型化、产业链国产化，叠加产业成熟度和规模效应，我国海上风电有望在十四五期间迎来快速发展。

抢装期行业量价齐升，海上风电项目建设加速

随着国家补贴的退出，国内风电行业进入了抢装期，抢装期零部件及整机企业均呈现不同程度的量价齐升。截至2020年上半年，海上风电在建项目已达30个，共计容量约13GW，海上风电建设加速。虽然海上风电产业对于技术要求更高，但目前国内海风产业已基本成熟，已核准的海上风电存量项目将于未来两年集中并网，且国内海上风电存量基数小，短期内行业同比增量数据将迎来爆发。

国内海上风电降本空间广阔，中长期有望迎来黄金发展

2022年开始风电行业迎来平价时代，对于陆上风电，国内风资源最丰富的三北地区开发已趋饱和，同时涉及到输电及弃风限电等问题，我们认为长期可能会趋于平稳增长。而海上风电开发潜力极大，成本端有望复制欧洲市场降本路径，通过规模化发展（降低建设运维成本）和技术提升（机组大型化）最终实现平价。考虑到海上风电的降本潜力，我们认为地方政府将极大可能出台海风补贴政策驱动行业继续发展，行业中长期有望维持高景气。

投资建议

整体来看，海上风电短期和中长期（十四五）期间均有望维持高景气，行业有望快速崛起。建议关注提前布局海上风电供应链的企业，整机环节推荐明阳智能，零部件环节推荐天顺风能，建议关注东方电缆、大金重工。