行业核心观点：

上周市场下行，传媒行业（申万）下跌0.69%，跑赢指数0.84pct。《八佰》斩获超23亿票房，已超出此前猫眼专业版预期；《花木兰》、《急先锋》定档，带动观影市场进一步回暖，影视院线行业H2业绩修复确定性强。中报披露结束，建议关注高景气度细分领域业绩增长强劲个股，推荐游戏领域，业绩增长确定性强（Q3诸多新品上线）、催化剂丰富，近期调整后配置性价比更为凸显。

投资要点：

在线视频：1）央视频上线影视专区，均采取“免费+无广告”形式，以长视频剧集为主要呈现形态。2）B站以5.13亿港元（约合人民币4.54亿元）战略投资欢喜传媒。

院线：1）票房：据灯塔专业版，截至9月6日12时，今年院线电影票房达63.93亿元，8月总票房突破34亿元，其中《八佰》贡献了20亿元。《信条》于9月4日上线，用时1天11时29分，内地票房已突破1亿元，截至6日12时总票房已达1.4亿元。2）定档新片：《花木兰》中国内地定档9月11日；《急先锋》定档9月30日，目前是国庆档唯一动作大片。

游戏：1）抖音在短视频中加入云游戏入口，目前处于内测阶段。2）9月第一批过审国产游戏名单发布，共57款，其中手游55款，客户端游戏2款。3）腾讯旗下子公司以15亿美元成交价收购香港乐游科技公司，后者拥有多个3A游戏工作室和《变形金刚》、《文明》等多个知名IP。

出海：印度再封禁118个中国App，包括《PUBGMOBILE》等多款中国出海手游。

投资建议：游戏领域，Q3季度为产品旺季，预计带动流水提升。建议关注短中期产品储备丰富，中长期云游戏、云VR/AR等新领域布局领先的公司。

新媒体视频领域，兼具赛道、牌照、催化多重优势，短期增长已获确认，后续动力充足。建议关注一体化优势芒果超媒，20H1归母净利润YoY+40.33%；持牌IPTV+OTT标的新媒股份，20H1归母净利润YoY+63%。营销领域，对生活圈媒体稀缺性价值长期看好，梯媒表现远跑赢广告大盘，建议关注具有核心点位、业绩走出低谷的分众传媒（20H1扣非归母YoY+62.90%）。