投资要点:

8月有色板块弱于大盘。8月，上证综指上涨3.31%，有色下跌0.11%，表现居后。有色子行业中，黄金(+9.45%)、铜(+0.60%)、铅锌(-6.66%)、铝(-1.03%)、稀土及磁性材料(+0.14%)、镍钴锡锑(-7.24%)、锂(-8.32%)、其他稀有金属(-4.69%)。

贵金属：鲍威尔在全球央行年会宣布，美联储成员一致同意采取平均通胀目标的政策，终结美联储过去30多年采取的预防性提前加息措施，以防止通胀上升。这是美联储2012年将通胀目标设定在2%之后最重大的货币政策架构变革，意味着美联储可能有很长一段时间不会加息。中期美元或继续呈现低位震荡，黄金或继续维持高位盘整。

基本金属：7月智利铜产量同比出现下降，近期伦敦金属交易所的铜库存连续下降，达到2005年12月以来的最低水平，国内铜精矿加工费继续大跌，均显示供给端有所收缩。疫情冲击之下，需求端一直较弱，不过环比呈现改善的态势。价格或继续维持高位盘整。

小金属：钴产品，7月国内动力电池安装量年内首次出现正增长；由于补贴政策加大，欧盟一跃成为全球新能源汽车销量第一地区，今年上半年欧洲新能源汽车销量同比增长52%，到40.33万辆。全球新能源汽车前景改善，需求端依然向好。全球第二大钴矿供应商洛阳钼业上半年钴产量同比下降24%。供需改善有利于钴价向好。

稀土：我国对稀土的出口已放缓。今年前7个月，我国共出口了22735.8吨稀土，与去年同期相比减少了5739.8吨，降幅高达20.2%，金额2.11亿美元，同比下降26%。7月单月的出口量更是跌至1620吨，同比大降69.1%。需求面相对较弱，总体价格或表现平稳。

投资建议：截止8月底，有色板块PE为42.7倍，贵金属PE为51.2倍，基本金属30.8倍，稀有金属57.6倍，有色板块估值已高于历史中位数35.2倍。A股市场在8月处于盘整阶段，有色板块表现较弱，目前黄金价格处于历史高位、基本金属反弹在2019年平均水平，总体价格环境有利于下半年企业业绩改善。继续给予有色金属行业“同步大市”评级。建议关注铜、钴等板块。建议关注公司：洛阳钼业(603993.SH)、华友钴业(603799.SH)、寒锐钴业(300618.SZ)、紫金矿业(601899.SH)、云南铜业(000878.SZ)、江西铜业(600362.SH)。