我国银屑病患者群体庞大,外用抗银屑病用药选择有限。 据《中国银屑病诊疗指南》,欧美银屑病患病率为 1%-3%,我国 2008年调查 6个城市患病率为0.47%,以此推算国内银屑病患者人数约 650万人。其中约 70-80%是中轻度患者,局部外用药物是银屑病最主要的用药类型,本文重点讨论银屑病的局部外用药物市场。

据草根调研皮肤科医生,在选择外用抗银屑病药方面,约一半患者用卡泊三醇、维 A 酸类,一半患者选用激素类药物。预计国内外用轻中度抗银屑病市场规模为 10.7-13.3亿元。在样本医院抗银屑病药物(未包括激素类)中,卡泊三醇是主要用药,销售金额占 53%;氯倍他索+维 A 酸名列第二,占 15%;其他主要是维 A 酸和小众类别药品。

现在使用的药物中,副作用和易复发是主要的用药限制。根据文献信息,不同时期内,银屑病的复发率在 18%-60%,因此亟需疗效更好的药物。本维莫德的临床试验数据显示,其停药后中位数缓解期长达 9个月,为银屑病患者提供新的用药选择。

全球 1类新药本维莫德市场空间有望超 20亿,目前处于销售放量时期。本维莫德是 1.1类创新药,于 2019年上市,2019年三季度开始上市销售,其获批适应症为轻至中度稳定性寻常型银屑病。同时,目前公司正在开展本维莫德乳膏治疗湿疹的Ⅱ-Ⅲ期多中心临床研究。

银屑病适应症有望贡献超过 20亿元收入。国内银屑病患者约 650万人,其中约 90%的人会进行治疗。预计外用抗银屑病药的市场规模为 10.7-13.3亿元,目前最常用的药物是卡泊三醇和激素类。本维莫德临床试验结果优于目前最常用药物卡泊三醇,有望实现替代。报告正文假设本维莫德降价与用药渗透率进行销售额的弹性测算,预计该药的成熟期销售额有望达到 20亿元以上。

湿疹适应症有望贡献 5-10亿元收入。我国湿疹患者约 1000万人,儿童发病率高于成人。目前湿疹主要用药为糖皮质激素,鉴于激素类药物副作用大,儿童用药更须谨慎,因此本维莫德有望实现替代。报告正文假设不同用药渗透率对本维莫德销售额进行弹性测算,预计该药有望实现 5-10亿元销售收入。

投资建议:本维莫德为冠昊生物(300238)的控股子公司中昊药业和文丰天济所有,该产品的上市有望促进冠昊生物业绩增长,建议关注冠昊生物(300238)。