行业近况

中国移动于 6 月发布 2020 年至 2021 年普通光缆产品集采公告，目前中国移动仍没有披露招标结果，此前投资者的预期为单价稳定。根据我们近期的产业链调研，我们预计此次招标的厂商中标价格存在低于预期的可能，相较于去年的成交价格存在下滑 10-30%的可能。我们提示投资者关注集采价格波动对上市公司份额和利润的影响。

评论

集采量的增长显示运营商对光缆具有需求刚性。根据此前中国移动公告，该批次招标拟采购普通光缆 1.192 亿芯公里，较去年集采量增长了 13.5%，需求量提升明确，我们认为主要受益于 5G 基站前中回传的建设和接入网 F5G 等应用场景对光纤的需求。份额方面，此次新增了 14 家厂商中标的情形，可能削弱头部企业中标份额，在此情形下约有 5 家厂商能获得 9.5%以上的份额。

降价体现头部企业加速产业链出清的信念。复盘 2019 年的光缆集采，我们观察到招标价格严重下滑后，行业经历了一年多的供给侧改革：一方面，尾部厂商迫于行业景气度压力，出现光棒产能建设计划未达产的现象；另一方面，部分中标厂商因低价而无法正常交付光缆产品，导致实际份额下降。而头部厂商得益于产能利用率的灵活部署、光棒生产工艺的优化，在行业变革中表现出更强的抗压能力。此次价格如继续下滑，可能导致现有分散格局加速出清，长期利好行业头部企业份额提升。

我们继续建议关注海洋板块的成长，关注纤缆厂商的行业整合能力。纤缆头部厂商如中天科技、亨通光电的海洋、电力板块业务不受集采价格变化的影响，我们维持对两家公司海洋、电力板块存在超预期可能的判断，建议投资者关注头部厂商更具成长性的业务；另外长飞也在积极布局非纤缆领域市场。我们认为纤缆厂商存在有线通信行业的整合能力，凭借同运营商的紧密合作关系，可能将业务拓展至光模块、天线等产业链环节。

估值与建议

由于最终份额仍有讨论空间，我们维持行业相关公司的盈利预测与评级，建议关注头部光纤光缆厂商的新产业链拓展和运营商产品线拓展，关注中天科技、长飞光纤-H、亨通光电、烽火通信、长飞光纤 A 等。