投资要点：

通信板块稳步上涨

6 月以来，中证 500 指数上涨 7.29%，通信板块整体上涨 7.97%，其中通信运营子板块下跌 0.53%，通信设备子板块上涨 9.51%。通信行业跑赢中证 500指数近 2 个百分点，在申万 28 个子行业中波动幅度居中。通信板块本月以来强势反弹，主要还是前面两个月进行充分了调整，使得本月以来设备子板块成为反弹的助力，主要还是新基建 5G 的启动效应逐步显现，随着中报的公布，通信板块的高估值得到有效调整，行业的业绩主线再度起到主导作用。

板块营收利润短期下滑不改行业长期向好趋势

今年一季度渤海通信板营业收入和净利润大幅下滑，这主要是由于一季度经济状况低迷，业务增量不增收以及人工成本的上升导致利润整体下滑。不过在当前的 5G 建设加速初期，5G 基站已经开始加快布设，运营商集采也逐步展开。不过一季度受疫情影响，设备类企业的生产大为萎缩，导致行业营收整体下滑，但在二季度已经开始恢复，产业链的景气度从上游到下游都开始提升，既有 5G 网络建设带来的设备需求增长，还有 5G 应用在特殊情况下加快爆发，这些都将给整个行业走出短暂的低迷阶段，重新走上营收和利润双双上涨的趋势中。。

5G 建设目标指引未来行情的发展趋势

在整体看好通信行业向上的趋势基础上，我们认为行业中 5G 无线设备和数据中心两个子行业成长最具确定性。三大运营商加上广电的近 80 万新增基站已经给了行业的发展规模指引，预计带动产业近 2000 多亿的市场规模增量。但是这种指引给出的确定性也降低了市场对其未来行情发展的低预期性，从而使得板块呈现出慢牛行情，而不会出现爆发式的走势。因此在此背景下，我们从看好的子行业中寻求并筛选中长期配置的优秀企业，并延伸挖掘未来横向并购拓展行业的新机遇。主线重点是在 5G 逻辑基础上，自上而下，并兼顾，寻找有技术积累并符合技术演进方向的企业，以技术转化的程度来进行择时重点配置，这是未来获取超市场预期收益的机会点。

通信行业评级和推荐品种

本月以来，5G 建设开始加速，叠加周边环境回暖，板块整体走势较为稳定，继续延伸已经形成的上升趋势。行业宏观层面上，国内的通信设备行业在技术上已经处于了全球的领先地位，虽然外部的限制压力越来越强，但是华为产业链都在积极的将压力转化为动力，以前所未有的速度在进步。因此中美贸易的摩擦并不能阻挡国内的 5G 建设，当前通信行业的主线就是 5G 网络建设。仅就行业周期来看，目前已经发展到了第二阶段——相关企业业绩逐步兑现期。行业的驱动力是由运营商集采开启整个通信中上游的需求爆发，从而带动整个行业的景气度提升。聚焦到中短期行情，通信行业整个产业链一般会进行一次轮动式的上涨，由设备到运营再到应用这三个领域顺序向上波动，这也是业务由上游向下游逐步传导机制导致的。在进入 3 季度后，行业内有网络设备商环节的业绩开始进入释放阶段，从综合设备商到配套厂商都有良好的业绩预期，并给下游运营和应用厂商带来逐步优化的经营环境，提升整个行业的重要性，所以我们给予通信行业未来一年“看好”评级。具体推荐品种方面，5G 综合电信设备中选取中兴通讯（000063）、5G 光通器件选取中际旭创（300308）和新易盛（300502）、5G 器件类品种中选取三安光电（600703）、飞荣达（300602）和武汉凡谷（002194）；物联网选取上游芯片和模组公司乐鑫科技（688018）与移远通信（603236）；卫星通信方面选取中国卫通（601698）、天奥电子（002935）和中国卫星（600118）；IDC 公司鹏博士（600804）和证通电子（002197）。