投资要点：

行情回顾：2020 上半年汽车行业在中信 31 个行业分类中涨跌幅排第 17 位，块涨跌幅适中，其中摩托车子板块表现较好。从销量分析来看，2020 年 1——5 月汽车销售 796 万辆，同比增速-22.6%。卡车销量增速好于商用车好于乘用车好于新能源汽车。新能源汽车 2019年底受补贴退坡影响，新能源汽车相对汽车整体呈现弱复苏，随着下半年新车型丰富、特斯拉放量以及政策的持续加码，全年销量有望先抑后扬。

下半年新能源汽车销量将显著改善。1） 补贴政策延长至 2022 年且退坡幅度较小，政策加码提振销量。我们预计今年新能源汽车销量预计与去年持平约 124 万辆，同比增速略高于汽车整体销量增速。2）双积分政策颁布托底新能源汽车销量，增添节能汽车为新亮点。根据我们推测，按照新的双积分要求，基本能够保障实现“到 2025 年乘用车新车平均燃料消耗量达到 4.0 升/百公里、新能源汽车产销占比达到汽车总量 20%”的规划目标。3） 多款新能源汽车集中在下半年投放（特斯拉产能的不断爬坡，MEB 平台的 I.D 3 及比亚迪汉等预期爆款车），爆款预期强烈，激发消费潜能。4）燃料电池汽车推广“十城千辆”，产业化逐渐成熟。

OTA 渗透率 2020 年有望继续翻倍接近 40%。特斯拉和蔚来汽车的发展过程曾经困难重重，饱受争议，但是最终顽强走出泥潭，依靠的就是全车 OTA（FOTA）。不断升级的软硬件功能给车主全新的体验，提高了满意度，用户粘性很高。1）域控制器是 OTA 的重要载体，预计 2021 是大规模应用元年。2）5G 车路协同是下一个增长点，带动传感器、芯片、高精地图等发展。3）智能汽车是自主品牌向上的核心竞争力。

行业推荐评级重点推荐个股：维持汽车行业“推荐”评级。重点推荐公司：华域汽车、科博达、比亚迪、德赛西威、均胜电子；受益公司伯特利、长城汽车、上汽集团、广汽集团、长安汽车、江淮汽车。