投资摘要：

市场回顾：

截止 6 月 22 日收盘，电力设备及新能源板块上涨 2.39%，相对沪深 300 指数领先 0.27pct。电力设备行业涨幅在中信 30 个板块中位列第 12 位，位于中上游。从估值来看，当前行业整体 47.64 倍水平，处于历史中位。

子板块周涨跌幅：输变电设备(-1.49%)，核电(-1.44%)，储能(-1.4%)，配电设备(+0.19%)，太阳能(+3.24%)，风电(+3.84%)，锂电池(+5%)。

股价涨幅前五名：*ST 湘电、亚玛顿、ST 银河、通达动力、*ST 京城。

股价跌幅前五名：台海核电、麦格米特、*ST 藏格、综艺股份、*ST 江特。

行业热点：

新能源车：2020 年国网电动汽车拟针对居民小区建设 10 万充电桩。

光伏风电：2020 年财政预算发布，可再生能源电价附加收入预算 883.5 亿元。

投资策略及重点推荐：

新能源车：5 月新能源车销量 8.4 万辆(-25%)，动力电池装机 3.5GWh(-38%)。本周锂电池价格保持稳定，上游原材料价格部分小幅下滑：六氟磷酸锂(-4.69%)，硫酸钴(-1.67%)，硫酸镍(-0.38%)，碳酸锂(-2.02%)，钴粉(-1.4%)，氢氧化锂(-1.45%)，电解钴(-0.51%)。我们看好高能量密度、三元高镍化及锂电全球化趋势，推荐宁德时代、璞泰来、恩捷股份、欣旺达。

光伏：2020 年政策落地加快，发展路径清晰。受疫情影响导致的项目开工率降低、海外需求低迷正在恢复，预计将出现小幅回弹。本周竞价项目申报收尾，总规模 33.5GW，同比增长 47%。本周组件价格下跌(-0.75%-0.51%）。我们看好疫情结束后行业集中度提高、龙头企业抗风险能力凸显的行业趋势，推荐单晶硅料和 PERC 电池片龙头通威股份、单晶硅片龙头隆基股份。

风电：国家电网预计 2020 年风电装机有望突破 30GW。新时代西部大开发政策下，西部可再生能源就地消纳及外送通道建设得到重点支持。我们看好风机制造商龙头金风科技、风塔龙头天顺风能、风机叶片龙头中材科技。

电网投资：特高压将成为电网投资重要方向，计划 2020 年投资 1811 亿，确保年内建成“3 交 1 直”工程，江苏沿海超高压海上风电送出项目获批。电网投资逆周期属性已被市场重视，发展空间极大。我们看好电网自动化龙头国电南瑞、电网信息化龙头国网信通。

　每周一谈：光伏竞价工作推进稳定国内需求

2020 年光伏竞价项目 33.5GW 申报规模符合预期。2020 年光伏竞价、平价项目总容量 33.5GW，相比 2019 年竞价项目目录 22.8GW 的规模，同比增长 47%。从开发商类型来看，国企占比明显提升。2020 年竞价规模 top10 企业中，民营企业仅阳光电源、隆基绿能两家，在前十企业中项目规模占比仅 9%，同比减少31pct，主要原因在于：1）光伏电站属于重资产行业，在行业市场化过渡时期，资金实力雄厚的国有企业占据优势；2）国有大型传统能源企业加速转型。行业集中度提升，头部国资企业继续加码。2019 年 CR10 为 33.1%，2020 年提升至 39.8%，增量主要由加大投资规模的大型国有企业所贡献，其中大唐集团所占份额由 2019 年的 2.7%提升至 2020 年的 7.6%，项目规模增加 315%。各省申报规模来看与电网消纳空间存在一定出入，实际可并网规模约为申报规模的 60%。国网与南网 2020 年光伏消纳空间仅为 46.5GW，我们认为开发商将优先选择建设竞价项目，全年光伏建设规模 40GW 左右。按照 2020 年竞价项目 10 亿元补贴规模进行估算：1）若 33.5GW 竞价项目全部并网，则度电补贴额为 0.03 元/kWh，相对 2019 年的竞价项目 0.058 元/kWh 的平均水平下降 48%；2）若考虑电网消纳水平，可并网竞价项目约 20GW，则平均度电补贴为 0.05 元/kWh，同比下降 8.3%

开发商盈利压力向上游传导，2019 年初至今光伏组件价格下跌幅度达 30%，补贴水平下降对项目利润空间造成的冲击，大部分在成本端被消化，同时考虑规模效应带来的盈利能力提升，我们认为光伏企业可以承受补贴退坡的冲击，看好龙头企业隆基股份、通威股份。

投资组合：隆基股份，宁德时代，国电南瑞，璞泰来，中材科技各 20%。