投资要点

◆ 2020 上半年机械行业回顾：2020 年 Q1，疫情对机械行业产生较大影响，2020Q1机械行业合计实现营业收入 2378.88 亿元，同比下降 9.63%，实现归母净利润94.24 亿元，同比下降 41.23%，多数子版块的业绩均受到一定的影响。2020 年初至今(截至 6 月 12 日)，机械行业股价表现优于市场平均水平，行业指数上涨7.22%，位于所有一级行业中的第 10 位。

◆ 工程机械：基建发力，工程机械景气度有望持续。（1）房地产投资保持韧性、基建有望发力、中长期贷款企稳回升，有望对工程机械行业的景气度形成支撑。（2）更新替代需求依然较大、人力替代推动小挖继续增长、环保政策趋严加速老旧设备淘汰共同推动工程机械行业的增长，2020 年下半年挖掘机有望保持稳健增长。（3）汽车起重机和混凝土机械周期较挖掘机延后，在行业整体向好的情况下，汽车起重机和混凝土机械有望保持高景气。

◆ 激光器：国产化趋势继续，价格竞争有望趋缓。（1）随着复工复产和全国范围经济活动的恢复，PMI 指数反弹至荣枯线以上，制造业固定资产投资也在逐步恢复，预计 2020 年下半年光纤激光器行业销量将与 2019 年持平或略微增加。（2）2019 年国产光纤激光器厂商市占率进一步上升，价格战成果已然显现。国内厂商仍具备垂直整合进一步降低成本的空间，在价格战中处于有利地位。我们判断市场格局将趋于稳定，2020 年下半年行业价格竞争有望趋缓。（3）制造业转型升级推动工业激光器增长、光纤激光器占工业激光器的比例不断提升、成本和服务优势推动光纤激光器国产化，共同推动光纤激光器的长期发展。（4）目前光纤激光器处于行业低点，我们判断已经见底，但尚未观察到确定性的拐点出现，建议关注。

◆ 机械基础件：下游炼化一体，利好高端机械基础件。（1）随着 OPEC+的大幅减产以及全球范围内经济活动的逐步恢复，油价有望企稳。此外目前仍有大量石化在建项目，对机械基础件行业形成支撑，2020 年下半年石化相关的机械基础件行业需求有保证。（2）炼化一体化、装置大型化是石化行业的中长期发展趋势，大型项目对基础件的质量和安全性要求极高，利好高端机械基础件，中小企业的市场份额受到挤压，龙头企业有望充分受益。

◆ 扫地机器人：成长逻辑清晰，下半年有望回暖。（1）家庭日常地面清洁频率高并且比较繁琐，在长期消费升级的背景下，自动打扫的需求十分广泛。（2）技术进步推动行业发展，当扫地机器人能彻底替代人们进行日常地面清洁工作，并且达到性价比的临界点时，产品势必将大规模地普及开来，行业目前渗透率较低，扫地机器人属于成长性行业。（3）2019 年在产品结构调整的情况下，行业增长放缓，但行业增长的基本面并未发生改变，随着产品结构调整趋于尾声，2020年下半年行业有望回暖。

◆ 投资建议：

（1）三一重工：2020 年二季度行业走向正轨，全年增长无忧，公司继续保持竞争优势，预计 2020-2022 年 EPS 分别 1.47、1.57 和 1.6 元，给予增持-A 建议。

（2）科沃斯：公司综合实力强，加强研发补足自身短板，战略调整助力长期发展，预计 2020-2022 年 EPS 分别为 0.39 元、0.63 元、0.89 元，给与增持-A 建议。

（3）石头科技：公司研发实力强，发展速度快，加强营销和渠道建设，进一步提高公司竞争力，拓展海外市场，打开新的成长空间，预计 2020-2022 年 EPS分别为 12.98 元、15.83 元、19.37 元，给予增持-A 建议。

（4）中密控股：公司存量业务稳定，增量业务抢占市场份额，受益于下游集中度提高，公司市占率有望提升，内生外延促进公司长期发展，预计 2020-2022年 EPS 分别为 1.31、1.64 和 2.07 元，给予增持-A 建议