核心结论

沃尔沃携手Waymo，L4级自动驾驶车值得期待。5月17日，Waymo宣布和沃尔沃汽车正在合作：1）沃尔沃专注于L4研发。Zenuity拆分后L4级别以上自动驾驶软件开发业务整合至沃尔沃，而ADAS业务则归属维宁尔；2）公司宣布2022年起为旗下新车型标配自动驾驶激光雷达，HighwayPilot自动驾驶技术将覆盖SPA2平台打造的车型中，L4技术路径进一步明确。3）沃尔沃和Uber已联合开发了几款原型量产车，去年6月自动驾驶基础版沃尔沃XC90已上市。相比之下，FCA、捷豹路虎向Waymo提供搭载自动驾驶技术的车辆，对于技术研发过程参与较少。

平台化趋势下，吉利和沃尔沃智能驾驶领域协同效应放大。吉利L2级别车型量产依靠自主研发，随着吉利进入G-Pilot3.0时代，和沃尔沃在自动驾驶领域协同效应将放大：1）吉利近期组织架构调整，往软件定义汽车方向转型，Zenuity拆分后服务集团，将提升公司研发效率；2）根据产业调研，PMA平台和多家OEM及Tier1已经形成合作关系，“朋友圈”广于同期推出的MEB平台。随着该架构下覆盖品牌和车型数量增加，沃尔沃品牌在PMA平台下推出产品的可能性较大，自动驾驶技术和供应链的共享程度将加速提升。5月终端销售超预期，微观修正宏观，推荐德赛西威、吉利汽车。根据我们终端调研，我们预计吉利汽车5月上半月同比增速超过15%，其他主要品牌如长安、长城也获得同比正增长，上汽大众、通用环比双位数回暖，预计5月行业环比正增长、复苏持续，这与市场悲观的预期形成反差，月底我们将看到微观对宏观的修正。去年以来，吉利新车全面搭载G-Pilot2.0产品，今年上市的L2+级的ICON、领克05表现也好于预期，德赛西威作为公司的主力供应商也受益这一趋势。