投资摘要：

市场回顾：

上周汽车板块下降 2.52%，沪深 300 指数下降 1.28%，汽车行业落后沪深 300指数 1.24 个百分点。从板块排名来看，汽车行业上周涨幅在申万 28 个板块中位列第 26 位，总体表现位于下游。

子板块中，乘用车(-4.66%)，货车(-2.41%)，客车(0.72%)，零部件(-1.76%)。

行业热点：

车市重新增长 4 月中国车市销量 207 万辆

4 月，中国汽车产销量分别为 210.2 万辆和 207 万辆，较去年同期分别增长 2.3%和 4.4%。在疫情退却之际，中国汽车市场连续 21 个月下降后，重新迎来增长。

4 月狭义乘用车售 143 万辆

4 月，狭义乘用车（轿车+SUV+MPV）零售销量达 142.9 万辆，同比下滑 5.6%，环比 3 月增长 36.6%。

每周一谈：国产特斯拉价格调整 预计 5 月销量环比改善

国产 Model 3 终端零售 4154 万辆，环比下滑 63.2%。国产 Model 3 上市后，3 月销量达到 11278 辆，4 月销量 4154 辆，环比话 63.2%，我们认为环比下滑

的原因主要有两点：

4 月初长续航 Model 3 开始预售，由于价格较标准续航高 4 万元，但续航和配置提高很多，因此部分标准续航订单转为长续航；

由于 4 月出台新的补贴政策后，消费者对特斯拉降价预期较高，部分消费者选择取消订单或者延期交付，对 4 月销量造成一定的负面影响。标准续航价格低于 30 万，补贴过渡期后长续航价格将保持 34.4 万元。4 月国产 Model 3 销量下滑与消费者对于特斯拉降价的预期有较大的关系，4 月底特斯拉宣标准续航 Model 3 价格下调至 29.19 万元，补贴后 27.15 万元；长续航Model 3 价格 36.65 万元，补贴后价格 34.4 万元。5 月 14 日官方宣布在 7 月22 日之后长续航 Model 3 将保持 34.4 万元价格不变，我们认为特斯拉宣布长续航价格保持不变的原因主要是为了降低消费者对补贴期后降价的预期，以此来促进 5-7 月长续航的销量。

长续航提前交付，预计 5 月销量环比改善。前期特斯拉宣布长续航 Model 3 将于 6 月份开始交付，但交付时间提高至 5 月 15 日。美国标准续航、长续航和高性能版本销量比例为 4:4:2，我们预计国内标准续航和长续航销量占比近似，目前终端调研，长续航订单饱满，预计 5 月销量环比改善，长续航和标准续航合计销量有望恢复到 1 万辆，全年销量有望达到 13-15 万辆。由于长续航 Model 3 提前交付，Model Y 将于下半年投产，预计 20 年年底到21 年 1 月份上市交付，全年看好特斯拉产业链投资机会，重点推荐拓普集团、新泉股份、宁德时代(电新)。

投资策略：乘用车 4 月零售销量增速-8.5%，Q2 为布局时点，建议增配乘用车和零部件。4 月乘用车终端零售销量同比下滑 8.5%，三四五线城市复苏趋势明显，行业复苏逻辑不变，预计乘用车销量将逐月改善；由于 19Q3 零售基数较低，20Q3 销量将转正。基于对行业复苏的预期，我们认为 Q2 乘用车和零部件板块将会有趋势性投资机会，建议增配乘用车和零部件板块相关标的。

投资组合：星宇股份 15%、华域汽车 15%；新泉股份 20%、拓普集团 25%、爱柯迪 25%