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5 月 15 日，4 月能源生产及用电数据公布：4 月全社会用电量 5572 亿千瓦时，同比增加 0.7%；发电量 5543 亿千瓦时，同比增加 0.3%；原煤产量 3.2亿吨，同比增加 6%；天然气产量 161 亿方，同比增加 14.3%。

电力：二产用电复苏，火电增速回暖，发用电均实现增速转正

用电端，4 月全社会用电量同比增加 0.7%，这也是全社会单月用电量增速2020 年以来的首次正增长，1-4 月全社会累计用电量同比降低-4.7%，降幅收窄 1.8 个百分点。分产业看，二产用电增速转正，三产用电降幅收窄。第二产业复工复产进展喜人，单月用电量同比增加 1.3%，实现 2020 年以来单月用电首次正增长，拉动整体用电量转正。第三产业尚处稳步复苏阶段，降幅显著收窄，但录得正增长仍需时日，4 月三产用电量 796 亿千瓦时，同比仍下降 7.8%，但降幅大幅收窄 12 个百分点。此外，一产及生活用电 4 月同比分别增加 7.7%和 6.5%，增速波动平缓。

发电端，4 月发电量同比增加 0.3%，实现 2020 年以来首次正增长，累计发电量降幅收窄 1.8 个百分点。分品种看，水电降幅扩大，其余电种单月发电均录得正增长。火电 4 月发电量增速转正，实现同比增长 1.2%，这也是整体发电增速转正的最直接原因；水电在来水偏枯影响下发电量同比下降9.2%，降幅扩大 3.3 个百分点；其他电种方面，风电、太阳能及核电 4 月发电量同比增长 1.2%、12.3%及 10.7%。

煤炭：产量增长稳健，进口增速高企

自产方面，在 2019 年矿难低基数背景下，4 月原煤产量同比增加 6%，增速虽回落 3.2 个百分点，但增长整体稳健。1-4 月完成原煤产量 11.5 亿吨，同比增长 1.3%。进口方面，进口煤相对价格优势仍存，叠加整体国内煤炭需求回暖，4 月煤炭进口 3095 万吨，同比增长 22.3%，增速抬升 3 个百分点。

燃气：产量增速走高，进口持续低迷

自产方面，在加大国内开采力度的大趋势下，2020 年以来天然气自产量增速持续走高。4 月国内实现天然气产量同比增加 14.3%，增速抬高 3.1 个百分点；1-4 月累计产量 644 亿方，同比增长 10.3%。进口方面，由于国内产量持续跟进，且下游用气需求复苏仍需爬坡，4 月天然气进口持续低迷，同比增长 1%，增速略微抬升 0.7 个百分点。整体来看，2020 天然气自产增速上台阶，进口放缓趋势明显。

投资建议：看好二季度火电业绩弹性

从 4 月电力数据来看，单月发用电均实现 2020 年首次正增长。结合湖北电力数据及电厂煤耗等高频数据来看，电力下游复苏节奏加快，二季度用电需求恢复进度可观。火电方面，发电量超预期复苏配合二季度以来煤价低位运行，我们重述二季度看好火电业绩弹性的观点。建议关注【华电国际】【建投能源】【京能电力】及【国网信通】。水电方面，虽电力需求回暖明显，但短期来水情况仍存不确定性。未来随着重点流域来水情况逐渐改善，叠加降息背景下现金流稳、股息高的水电标的相对价值提升，我们建议关注【长江电力】【国投电力】及【川投能源】。燃气方面，短期下游需求仍需爬坡，气价让利压力仍在，中长期燃气行业存在成本优化、结构性需求增长及整合节奏加快几大投资逻辑。建议关注【新天然气】。