投资要点：

行业要闻

全国首部综合性地方电力法规施行

“五一”期间国家电网日均发受电量同比增长 4.80%

河北明确 2020 年可再生能源终端消费比重须达 30%

公司公告

特锐德中标海外项目

迈为股份非公开发行 A 股股票

锦浪科技发布 2019 年年度权益分派实施公告

走势与估值

近 2 个交易日，沪深 300 指数上升 0.31%，电气设备（申万）指数上升 3.18%，跑赢沪深 300 指数 2.87 个百分点，工控自动化（申万）涨幅居前。目前电气设备（申万）的市盈率（TTM，整体法，剔除负值）为 30.19 倍，相对沪深300 的估值溢价率为 156.31%，估值溢价率有所下降。

投资策略

LG 化学 2020 年第一季度营业收入约合人民币 412.9 亿元，同比增长 7.5％；净利润约合人民币 2.1 亿元，同比下降 82.9％。其中，电池部门营业收入约合人民币 131.2 亿元，营业亏损约合人民币 3 亿元。亏损的原因主要来自动力电池新投资增加和电池工厂停产减产导致其营业成本大幅增加。受欧洲新能源乘用车销量增长拉动，LG化学1-2月在欧洲的动力电池装机量大幅增长，1 月份全球市场份额排名第二，2 月上升至全球第一。随着国产特斯拉 model3 在中国开始量产交付，LG 化学第一季度在中国装机量达到 0.61GWh，仅次于宁德时代和比亚迪。三星 SDI 2020 年第一季度营业收入约合人民币139.6 亿元，同比增长 4.1%；净利润约合人民币 425.9 万元，同比下滑 99%。受新冠疫情影响，小型圆柱电池和储能电池需求减弱，动力电池因市场需求低迷而下滑，三星 SDI 电池部门营业收入约合人民币 105.1 亿元，环比下滑18.8%。公司预计新冠疫情蔓延产生的负面影响或将在第二季度真正凸显，这将给小型圆柱电池和动力电池销售带来更大的损失，预计将从第三季度开始逐渐恢复。SKI 2020 年第一季度营业收入约合人民币 646 亿元，同比下降12.6％。营业亏损约合人民币 102.4 亿元，其中电池业务的营业亏损约合人民币 6.05 亿元。新冠疫情导致公司电池业务的全年销售目标下调 10%。但公司将继续在中国、欧洲、美国扩大动力电池产能，预计 2022 年将超过 60GWh。虽然新冠疫情的爆发对全球新能汽车及动力电池市场带来不同程度的负面影响，但各大电池产商依旧看好行业中长期的发展，产能扩张和加大技术研发的力度并未减弱。

新冠疫情对行业的生产经营造成短期冲击，新能源汽车相关政策持续向好，行业景气有望快速回升。2020 年随着海外一线车企新能源车型陆续投放市场，供给侧的改善将进一步提升终端需求的景气预期。国内动力电池及相关产业链中上游公司的市场预期有望得到下游销量好转及供应链本土化逻辑的有力支撑。我们继续维持新能源电池行业“看好”投资评级，建议关注业绩增长稳定，市场份额不断提升的动力电池公司，如宁德时代（300750）、亿纬锂能（300014）；以及行业格局清晰，海外市场占比不断增加的中游公司，如恩捷股份（002812）、璞泰来（603659）、当升科技（300073）、科达利（002850）、格林美（002340）。