投资要点

公募基建 REITs 正式出台，有望耗动万亿元直接投资

公募基建 REITs 政策出台，试点项目数亿至数百亿不等。4 月 30 日晚，中国证监会、国家发改委联合发布《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点相关工作的通知》，标志着国内基建 REITs 试点正式起步。

基础设施 REITs 试点将通过“公募基金+ABS”的方式实现，即公募基金可购买基建 REITs，基金可在交易所上市交易。原始权益人必须参与战略配售，份额不少于发行量 20%，持有期不少于 5 年。试点项目投资金额数亿至数百亿不等，聚焦重点地区的大型基建项目：包括仓储物流、交通设施、市政工程和污染治理等传统基建补短板项目，同时鼓励信息网络等新型基础设施试点。

基建 REITs 盘活存量资产，有望撬动万亿元直接投资。基建项目投入及运营周期一般长达 10-30 年，资金投入后长期失去流动性，而基建 REITs相当于将现金流好的基建项目提前变现，盘活存量资产，形成良性循环，基建投资持续增长预期显著提升。从国外经验来，基建是重要的 REIT 基础资产类别。目前国内已具备大量优质基建项目，我们以现金流较好的交通运输、仓储和邮政业为例，国内目前投资存量达 150 万亿，假设 5%存量投资额被 REITs 化，可释放直接投资资金达 7.5 万亿元。国家发改委原副主任徐宪平认为，基建 REITs 可以带动 20 万亿到 40 万亿元直接投资。

基建政策信号逐渐明朗，工程机械景气确定性拉长

消费端与出口端压力较大，基建政策信号逐渐明朗化。新冠疫情影响下，我国经济下行压力加大，一季度 GDP 同比-6.8%，消费与出口形势较为严峻，在此背景下拉动基建稳增长的政策信号日渐明朗化。19 年底的中央经济工作会议奠定了今年“稳增长”的基调；今年 2 月，中央政治局会议及国务院常务会议对加强经济调节调度进一步作出表态；2 月中旬至 3月初，各省市发布以基建项目为主的重大项目投资清单，据我们不完全统计本年计划完成投资超 4 万亿元；3 月 27 日，政治局会议要求“提高财政赤字率，发行特别国债，增加地方政府专项债券规模”；4 月 30 日，基建REITs 试点政策出台，作为扩张性财政政策与货币政策的补充，保障投资对经济的稳定和托底作用，也是政策鼓励的方向之一。

政策催化剂不断，工程机械行业景气确定性拉长。3 月工程机械行业已实现超预期复苏，各供应商产能紧张，行业主要矛盾转变为供给如何满足旺盛需求的问题，4 月以来，三一、徐工等公司陆续发布提价通知，反应了行业供不应求的市场格局，结合后续基建政策逐步落地，全年行业需求有望持续释放。基建项目支持力度加大，上游工程机械内在需求持续性预期明显增强，工程机械行业景气确定性拉长。

投资建议

重点推荐【三一重工】：全系列产品线竞争优势、龙头集中度不断提升；出口不断超预期；行业龙头估值溢价。【恒立液压】国内液压行业龙头，海外拓展+泵阀全面放量，增长可期。【中联重科】起重机、混凝土机龙头，混凝土机刚开始更新周期，塔机销量有望继续超预期。建议关注柳工、中国龙工。