内容提要：

近日，中国音数协游戏工委(GPC)与国际数据公司 IDC 共同发布《2020 年度第一季度中国游戏产业报告》。2020 年第一季度，中国游戏产业实际销售收入 732.03 亿元。其中，移动游戏市场实际销售收入 553.70 亿元，占整体收入比例达到 75.64%，行业保持较快增长。基于相关行业发展情况，我们点评如下：

1、一季度销售收入大幅增长，行业保持高景气度

2020 年第一季度网络游戏市场总收入超过 730 亿元（2019 年同期 555.8 亿元，2019 年第四季度 584.6 亿元），同比增长 31.7%，环比增长 25.22%，行业保持高景气。我们认为一季度行业销售额的大幅提高具有偶发性，主要是受疫情影响的网络娱乐性消费提升叠加假期延长等因素带动而形成的。

2、移动游戏占比逐年增加，后续仍是行业收入主力军

细分市场方面，移动游戏一枝独秀，占比继续扩大。截至 2020 年3 月 31 日，移动游戏市场实际销售收入 553.70 亿元，占行业整体收入 75.4%；较 2019 年同期增长高达 46.26%，增速明显高于行业整体增速。短期来看，因网页游戏和主机游戏的研发持续萎缩带来的供给减少以及用户游戏消费的明显偏好，移动游戏仍将是行业收入的主力军。

3、研发与技术共振，国内与海外并举，行业增长前景可期

综合来看，游戏市场增长前景较好，具有两大驱动力，一是研发和技术端的迭代和进化，特别是5G场景下的消费模式的新体验对行业增长的预期较高。二是游戏出海空间较大，增速亦呈现较乐观态势。 我们认为，网游消费具有一定的“口红效应”，在宏观经济下行压力增加的背景下，行业增长前景依然可期。建议继续关注业绩增长预期确定性相对较强的A股行业龙头三七互娱和完美世界。