本周核心观点

上周美元指数 99.71（0.20%），两市金属价格延续反弹趋势，两市仅铅价收跌，其中上期所铝价周涨 5.48%领涨，LME 铅价周跌 2.64%领跌。小金属方面，工业级碳酸锂周跌 2.63%至 3.7 万元/吨，轻稀土止跌反弹，氧化镨钕微涨 0.77%至 26.15 万元/吨。钨系再次走低，黑钨精矿周跌1.33%至 7.4 万元/吨，报价已近行业成本线。贵金属方面，COMEX 金价大跌 3.33%至 1694.5 美元/盎司。

宏观方面，受新冠疫情冲击，国内一季度 GDP 同比增速下降 6.8%，3月份工业附加值同比-1.10%，较 1-2 月数据大幅改善，表明复工复产下生产端迅速恢复常态。从已公布数据看，虽然一季度国内经济向下，但货币与财政政策偏宽格局已定。

行业方面，铝：4 月 16 日全国十二地铝锭库存 149.5 万吨，较 4 月 9日下降 11.2 万吨，库存去化有加速迹象。另据阿拉丁跟踪调研，受前期铝价暴跌影响，电解铝厂主动停减产意愿增加，本轮已累计停减产 65.4万吨产能，在需求转好以及停减产支撑下，近期铝价走强趋势有望持续。锌：SMM 统计 4 月 17 日全国七地锌锭库存 27.22 万吨，较 4 月 10 日下降 1.36 万吨，锌锭去库也成加速现象。从各品种近期库存变化趋势看，随着上下游生产常态化，下游采买意愿逐步增强，我们判断短期金属价格反弹趋势仍将持续。

行业配置上，建议关注铜、铝。随着新基建项目实施，半导体、新能源车相关的钴锂及小金属品种，5G 相关的材料加工有望迎来景气周期。

◆推荐组合

核心组合：云铝股份、天齐锂业、久立特材。