本周观点：推荐特斯拉+大吉利产业链和整车强周期

海外车企将逐步开始复工复产。随着欧洲疫情逐步得到控制，本周大众、戴姆勒、宝马、FCA 等多家车企表示即将逐步恢复在欧洲工厂的生产。如同疫情致中国 2 月销量的大幅下滑，3 月欧洲乘用车销量同比下降 52%，我们认为部分欧洲工厂开始复工复产释放积极信号，随着生产端逐步恢复正常，预计需求端也将随着社会秩序的有序恢复而逐步回暖。对于国内零部件企业而言，我们认为海外营收占比较高的企业短期将有所承压，但同时危中存机，部分零部件国产替代有望加速。

特斯拉国产 Model 3 三月上牌数达 1.1 万辆，本周正式入驻天猫。3 月特斯拉国产 Model 3 上牌数为 11,280 辆，1-3 月累计上牌数为 16,017 辆。4 月 10 日，国产后驱长续航版 Model 3 上市，补贴后售价 33.905 万，预计将于 6 月交付；同时宣布Performance 高性能版将引入国产，补贴前售价 41.98 万元。4月 16 日，特斯拉宣布正式入驻天猫，开设在国内也是全球首家第三方平台官方旗舰店，通过旗舰店可以在线预约试驾，但购买仍只能通过官网。对比进口车型，国产 Model 3 性价比优势凸显，我们认为随着零部件国产化比例提升仍有降价空间，预计Model 3 在中国市场潜在年销量超过 25 万辆。

新能源汽车：补贴延续、购置税减免延长，2020 年行业开启 3.0时代质变撬动需求。建议重点关注特斯拉产业链：动力电池龙头【宁德时代】，并基于对特斯拉单车配套价值量弹性测算，优先推荐【拓普、华域、银轮、三花、均胜】，受益标的【新泉、旭升、凌云、宏发、华翔、岱美、继峰】。（三花、宁德时代分别与家电组、电新组联合覆盖）

乘用车：“刺激政策预期+首购需求释放”双重逻辑驱动需求回暖，将催化乘用车板块投资情绪，提升板块风险溢价能力，坚定推荐【长安、吉利 H、广汽 A+H】，建议关注【长城、上汽】。坚定看好“大吉利”及其产业链：吉利拟合并沃尔沃汽车业务进行重组，开启“全球一体化”模式，孕育吉利产业链新一轮成长机遇，建议关注核心供应商【新泉、拓普、高发】。

零部件：与整车产业地位不匹配（全球份额 4%vs33%），全球供应链重塑，关注整车周期共振【拓普、新泉、星宇】和配件核心成长【科博达、星宇、玲珑、福耀、敏实】。短期海外占比高的企业业绩受疫情影响有所承压（福耀与建材组联合覆盖）。

重卡：奖励与惩罚性政策相结合，国三重卡有望加速淘汰；2020年物流车需求稳健，工程车将迎来向上拐点，行业高景气度延续。建议关注整车龙头【中国重汽】；零部件龙头【潍柴动力】，低估值【威孚高科】。

本周行情：整体弱于市场 零部件领涨

本周 A 股汽车板块上涨 1.0%，在申万一级子行业涨跌幅中排名第17 位，表现弱于沪深 300（+1.8%）。细分板块中，零部件、其他交运设备、乘用车分别上涨 1.5%、1.4%、1.2%；客车、货车、汽车服务分别下跌 0.0%、1.1%、3.7%。个股方面，拓普集团、宁德时代、双林股份、春风动力、三花智控等涨幅靠前；浩物股份、*ST 夏利、广东鸿图等跌幅较大。

本周专题：各级别城市降幅收窄 四五线城市回暖明显——交强险数据系列三

2020 年 3 月交强险注册数为 101.6 万辆，同比下降 30.8%，环比增长 421.4%；1-3 月交强险累计注册数为 305.6 万辆，同比下降38.8%。其中，一线/新一线/二线/三线/四线/五线城市 3 月交强险同比降幅分别为 42.2%/33.2%/31.4%/31.9%/22.0%/18.5%，对比行业降幅 30.8%。各级别城市降幅均显著收窄，其中四线/五线城市回暖明显。

本周数据：批零同环比持续改善 豪华品牌表现亮眼

2020 年 4 月第二周（6-12 日）批发侧日均销量 3.6 万辆，日均同比增长 10.5%，日均环比增长 58.5%；零售侧日均销量 3.3 万辆，日均同比增长 14.4%，日均环比增长 52.2%。4 月前两周（1-12日）批发销量日均同比下降 11.1%，日均环比增长 108.6%，其中自主品牌日均同比下降 4.6%，合资品牌日均同比下降 12.9%，豪华品牌日均同比下降 3.0%