本周核心观点：沃尔玛自有品牌数据亮眼，国内商超发展自有品牌潜力大

3月26日，沃尔玛对外公布，2020年至今其自有品牌商品销售额同比增长约40%，数据表现亮眼。横向对比来看，海外超市龙头一般都拥有较高的自有品牌销售占比（2018年欧洲、北美区域大型零售商该比重分别在20%/18%以上），而国内商超该数据平均只有1%。从模式上来看，自有品牌商品一般由零售商直接委托专业工厂生产，减少了中间环节及品牌广告宣传等成本，符合消费者对性价比、差异化的追求趋势，也有助于提升毛利率和用户粘性，因此发展自有品牌也已逐渐成为零售行业的一大趋势。在产品端，发展自有品牌需要能匹配到优质供应商，并针对消费者需求做到联合开发、独家供应，我国作为制造业大国，在产能方面提供了坚实保障。而在渠道端，头部零售商集中度提升后对上下游话语权提升，也有助于利用自身渠道优势推广自有品牌。根据凯度咨询统计，2014年以来外资超市在国内零售市场份额逐渐下滑，而国内超市龙头高鑫零售、永辉超市等市场份额提升明显。产品端丰富的代工产能及渠道端不断提升的话语权，均有望共同推动国内商超企业在自有品牌领域的发展。

行业关键词：直播购物节、茶饮零售、私域电商、C2M、精品超市等

【直播购物节】淘宝直播购物节开启，直通车及超级推荐新增直播功能。

【茶饮零售】喜茶完成新一轮融资，投后估值或超160亿元。

【私域电商】私域电商开放平台“团爆品”完成亿元级A轮融资。

【C2M】淘宝首次发布C2M战略，正式推出淘宝特价版。

【精品超市】华润万家“求变”，多业态协同发展，万家LIFE定位社区。

板块行情回顾

本周零售板块（商业贸易指数）报收3153.33点，上涨1.50%，跑赢上证综指（本周上涨0.97%）0.53个百分点，板块表现在28个一级行业中位居第6位。各细分板块中，珠宝首饰、专业连锁和超市等板块本周表现靠前，年初至今仍属超市板块表现最好。个股方面，本周南纺股份（+24.9%）、新世界（+15.1%）、华致酒行（+14.8%）等表现亮眼。

投资建议：继续推荐超市板块，关注疫情缓和后的百货、专业连锁板块

投资主线一：继续看好短期（同店高增长）和长期（对农贸市场替代确定性增强）逻辑兼备的超市板块，重点推荐生鲜供应链竞争优势突出的永辉超市、家家悦，以及兼具区域规模与品牌优势的便利店龙头红旗连锁。

投资主线二：关注受益疫情缓和的细分板块，百货板块（目前整体估值处于低位，客流量回升将带来业绩弹性，受益标的包括天虹股份、王府井、重庆百货等），专业连锁板块重点推荐母婴零售龙头爱婴室