投资要点

【中汽协：12 月新能源车销售 16.3 万辆，同比减少 27.4%，环比增长 71.4%】1 月13 日，根据中汽协数据，2019 年 12 月新能源车产销分别为 14.9 万辆和 16.3 万辆，同比分别下跌 30.3%和 27.4%，环比分别增长 36.0%和 71.4%；累计来看，1-12 月份产销分别完成 124.2 万辆和 120.6 万辆，同比分别下跌 2.3%和 4.0%。这是自 2009年大力推行新能源汽车产业以来首次出现年度下降，但随着退坡影响的边际减弱及国家对新能源汽车产业鼓励政策的推出，新能源车发展长期向好的趋势没有改变。从不同动力类型看，12 月纯电动车产销量分别为 13.0 万辆和 14.1 万辆，同比分别下降 24.9%和 16.6%，环比分别增加 35.4%和 74.1%；插电式混合动力汽车产销量分别为 1.9 万辆和 2.1 万辆，同比分别下降 60.4%和 64.4%，环比分别增加 35.7%和 50.0%。纯电动汽车和插电式混合动力汽车一扫 11 月的阴霾，12 月产销环比均呈现可观的增长，但同比依旧难止下降趋势。

从不同车型来看，新能源乘用车产销量分别为 11.2万辆和12.5万辆，同比减少 32.6%和 24.5%，环比增长 27.1%和 64.0%；商用车产销量分别为 3.7 万辆和 3.8 万辆，同比减少 22.1%和 35.3%，环比增加 72.6%和 101.2%。

【乘联会：12 月新能源乘用车销量 13.74 万辆，同比下降 14.0%，环比增长 74.3%】1 月 14 日，乘联会数据，2019 年 12 月我国新能源乘用车销量为 13.74 万辆，同比下降 14.0%，环比增长 74.3%；1-12 月新能源乘用车累计销量达 106.0 万辆，同比增长 4.3%。12 月乘用车销量环比出现大幅增长，一方面是因为 12 月份的销量能够实现油耗积分和新能源积分的均衡，同时获得当年度的新能源车补贴，从而促使车企冲刺高销量；另一方面是年末春节前消费周期性的集中爆发。

其中纯电动车型销量 12.2 万辆，同比下降 6%，环比增长 81%，同比降幅大幅收窄和环比的持续提升体现了年底市场的回暖；插混乘用车销量 1.5 万辆，同比下降 51%，环比增长 31%，整体表现较 11 月大幅改善，但插混的总体需求偏弱，在国六环保政策的干扰下，市场不如纯电动的政策支持力度大。

投资建议：12 月新能源汽车市场由于年末春节前消费的集中爆发，需求有所回暖，销量环比大幅拉升也侧面反映了政策退坡的负面影响正在逐渐恢复当中。虽然 2019年新能源汽车产销量出现首次负增长，但长期来看，新能源汽车发展长期向好趋势没有改变，预计未来 5 年产销量有望增长至 500-600 万辆，年均复合增速超 30%。2019年新能源汽车产销量约 120 万辆，2020 年有望在双积分考核、特斯拉投产以及国内政策目标的压力下完成 160-180 万辆的产销量，同比增速 40%左右。建议重点关注：华友钴业、恩捷股份、当升科技、宁德时代、天齐锂业、赣锋锂业。