【投资要点】

重磅政策的实质落地有利于行业的长期发展，落地之前长期的不确定性恐慌情绪得到较好的释放，医药生物行业在年度涨幅上优于大盘指数。随着市场的变暖，医药大健康依旧是市场关注的重要方向。医药生物板块总市值及其占比均有所提升。从三季报来看，营收增速出现明显下滑，归母净利润增速出现分化，医药生物行业归母净利润增速有所修复。

2019年，卫健委、医保局和药监局各司其职，坚持以人民为中心，不断增强群众健康获得感。重磅政策集中采购扩围、新版医保目录、新版《药品管理法》落地。新医保局成立近两年来，协同了定价、采购和支付的职能，医药行业治理进入新的发展阶段。我国卫生总费用占比逐步提升，医保基金支出占卫生总费用的比例提升较快。港交所和科创板助力医药创新。

我们认为可以从以下几个方面筛选标的：1）细分行业空间较大、增长较快的治疗领域有良好布局；2）加大投入注重创新、提质增效，在未满足需求领域有所进展；3）全过程管控能力强，成本控制得当，规模效应显现。

【配置建议】

药品：抗肿瘤药持续增长，PD-1/PD-L1抑制剂市场快速发展，建议关注相关创新药企，如贝达药业等；

非药市场：医院服务性收入将提高，关注眼科、口腔科，看好通策医疗；创新驱动下的CRO/CMO行业，看好药明康德；渗透率逐渐提升的医美产业，建议关注华熙生物；老龄化加剧下的骨科医疗器械；处方外流趋势强化下的药房企业，看好大参林；