投资要点：

医药行业前景光明，行业赛道分化，重视市场风格。

医药行业的收入与利润都保持增长势头，各细分领域增长幅度略有差异，估值还仍然低于近5年的均值水平，在A股市场国际化的背景下，行业越来越具有吸引力。

　虽然医药行业整体向好，但是在新医改的背景下，需要更加关注行业赛道，符合行业发展趋势的细分领域将持续领跑，尤其是细分领域的龙头股，更容易获得确定性溢价。而有些赛道将会出现供给侧改革出清的情形，里面竞争力较弱的公司需要谨慎对待。

最看好的投资主线。

医疗服务领域是我们看好的领域之一，无论是医疗服务企业还是创新药服务企业都会受益行业发展，并能够在拥有定价权的背景下快速增长，这一趋势将会延续。

我们非常看好医疗器械领域的发展势头，在器械耗材带量采购的背景下，对医疗器械企业的创新能力要求更高，需要企业有较高质量的产品，以实现产品的定价权，通过研发创新，不断升级并丰富产品线。以优质产品实现进口替代。

药品领域，我们将在新的一年十分看好创新药的落地。主要的逻辑是，中国的药品领域正处在国际接轨阶段，一方面门槛较低的仿制药正在快速去产能，格局将重塑；而研发创新能力较强的企业将在格局重塑的背景下，受益更加明显，通过高质量的创新药，解决临床药品急需，获得较强的定价权。

生物制品领域也是我们非常看好的细分板块，疫苗行业持续受益于消费升级，血制品领域经历去库存后，批签发保持较快增长，明年将是非常好的赛道之一。

综合行业发展阶段、企业发展现状以及政策方向，我们重点推荐华兰生物 (002007.SZ)、药明康德(603259.SZ)为医药行业2020年的金股，欧普康视(300595.SZ)、贝达药业(300558.SZ)作为医药行业2020年的成长股。