一、行业表现回顾：上周汽车指数+0.49%，HS300 指数+0.71%；个股方面，华域汽车、长城汽车等个股表现较强；广汽集团、上汽集团等个股表现较弱。

二、行业动态及趋势展望

【龙头业绩率先复苏，景气回升可期】

（1）上周，长城汽车率先公布 2019 年三季报，1-9 月实现营业收入 626亿元，同比-6.1%，降幅较上半年明显收窄；归母净利润 29.2 亿元，同比-25.7%；扣非后归母净利润 25.9 亿元，同比-28.65%；EPS 为 0.32元。其中，第三季度实现营业收入 212 亿元，同比 18%；归母净利润 14亿元（18Q3、18Q4、19Q1、19Q2 的净利分别为 2.31、12.81、7.73、7.44亿元），同比、环比均大幅改善。

（2）据分析，公司业绩大幅改善主要原因是三季度开始，国五、国六顺利完成切换，且销量同比明显回升，新品国六车型平均售价提升 2000元，另外打折促销力度明显减小后，单车盈利会升至 5000 元以上。

（3）我们认为国五、国六切换是行业共性，这一特点已经在汽车行业7 月以后的销量中得以体现，根据长城品牌的业绩情况，预计其他领先的自主品牌的单车盈利也将随着销量好转而明显提升，乘用车行业的景气度拐点依然显现。

（4）行业销量方面，据乘联会统计，9 月全国乘用车市场零售 178.1万台，同比下降 6.5%，今年 1-9 月狭义乘用车零售同比下降 8.6%，9月零售同比增速稍好于 8 月增速和 1-9 月累计增速，由于基数因素同比降幅进一步收窄，终端消费逐步恢复，乘用车市场企稳。轿车、MPV、SUV：9 月分别销售 85.9、11.4、80.9 万辆，同比分别-11.2%、-14.5%、+0.6%；1-9 月分别累计销售 732.6、100.5、645.2 万辆，累计同比-9.4%、-19.3%、-5.8%。长城汽车所处的 SUV 细分领域销量趋势明显转好，与公司业绩相互印证。

三、行业投资逻辑：

我们认为汽车股估值已处于相对低位，目前估值较近三年相对低位溢价较低，重点关注以下几条主线：

（1）销售与业绩改善预期较强的整车：重点推荐广汽集团、宇通客车；

（2）需求大增的充电设备及运维龙头：重点推荐特锐德；

（3）估值较低，业绩相对稳健的龙头：重点推荐上汽集团；

（4）业绩相对行业复苏弹性较大：重点推荐长城汽车；

（5）零部件龙头：关注华域汽车、星宇股份、保隆科技、福耀玻璃等。

四、本周重点推荐个股：

广汽集团：公司是国内第六大汽车集团，A+Ｈ上市，旗下拥有广汽传祺、广汽本田、广汽丰田、广汽三菱等重磅品牌。凭借“日系混动+自主纯电”技术组合引领国内节能环保汽车业的发展，在全球降低油耗与排放的大趋势下，公司优势明显，与此同时公司经过 1 年多的调整，车型周期处于底部，后续正面刺激逐步增多，给予“推荐”评级。