投资要点:

外因催化，估值优势与稳健基本面护航，板块明显跑赢沪深 300 指数。2019 年 9 月 16 日至 10 月 14 日，银行指数上涨 5.3%，银行指数跑赢沪深 300 指数 5.8 个百分点。9 月 26 日以来，受财政部金融企业财务规则征求意见稿关于银行拨备超过监管要求 2 倍的部分还原为利润分配规定的催化，银行板块表现逐步领先沪深 300 指数。随后，中美贸易谈判效果超预期，银行指数进一步领先沪深 300 指数。当前银行极具吸引力的估值水平和股息率，以及稳健的业绩表现也为银行股本轮行情提供了坚实后盾。在 29 个一级行业指数中，银行指数区间表现位居第 1 位。银行板块中，股份行与城商行指数表现较好，上涨 6.5%。

　9月社融好于预期，中长期贷款连续两个月改善。9 月份社会融资规模增量为 2.27 万亿元，分别比上月和上年同期多 2550 亿元和 1383亿元。其中，人民币贷款新增 1.76 万亿元，同比多增 3271 亿元，新增表外融资、债券融资、地方政府专项债券也均较上年同期改善。值得注意的是，非金融企业中长期贷款余额增量已连续两个月改善。中长期贷款的改善或与基建投资加快、以及银行在 LPR 改革初期提前布局中长期贷款以锁定较高利率水平等因素有关。作为宏观前瞻性指标，企业中长期贷款改善对未来经济形势具有正向参考意义。

维持行业“同步大市”投资评级。由于银行板块当前估值水平具有较大优势（当前市场给予破净银行股的不良率约为 3.5%，较账面不良率高约 2 个百分点），且银行基本面在压力之下存在一定韧性，认为银行板块安全性高，板块向上弹性大于向下空间。宏观经济预期好转是板块估值提升的充分条件，需密切关注宏观经济政策动态，银行估值将因宏观政策预期好转而提升。维持行业“同步大市”投资评级。

短期关注低估值、基本面处于中上游标的，长期关注稀缺优质标的。从估值水平看，宁波银行、招商银行估值接近 2015 年以来的高点，平安银行达到 2015 年以来的高点，其余个股（次新股除外）也处于 2015年以来的估值底部。个股选择上，建议短期积极关注估值优势明显、基本面处于行业中上游的标的，重点推荐南京银行、上海银行、建设银行、工商银行；长期持续关注招商银行、宁波银行。