本周重要事件: 国常会决定改革煤电定价机制;能源局下达 2019年煤电关停指标;国网启动今年第二次电能表招标;宁德时代拟建新电池生产基地。

板块配置建议: 近期煤电价改等事件对新能源板块情绪扰动基本消化,节后国内将迎来真正的装机旺季,明年国内外需求能见度也将逐步提升,光伏板块有望重拾升势; 电力设备近期重点关注电力泛在物联网进展加速对能源互联网板块的催化,以及 5G 电源相关 UPS/HVDC 龙头公司; 新能源车电池持续推荐成本控制能力强的二线电池厂以及进入国际供应链的隔膜企业。

本周重点组合: 信义光能、隆基股份、 国电南瑞、恒华科技、欣旺达。

新能源发电: 我国煤电定价机制的改革,无法阻挡新能源发电尤其是光伏对传统能源替代的全球大趋势。

9月 26日国务院常务会议决定, 对尚未实现市场化交易的燃煤发电电量,从明年起,将取消现行标杆上网电价机制,改为“基准价+上下浮动”的市场化机制。 引发市场对新能源可能受到负面影响的担心,我们强调几点:

首先,政策本身的改革对象是煤电,并非主观上要对新能源产生影响; 其次, 风光电源的固定成本属性,决定它的财务模型和融资条件无法支持全电量浮动电价, 因此只要我国发展新能源的决心不变,那就一定会有政策手段保证项目收益的可预测性和投资吸引力( 确保一定比例电量的定量定价),而能源结构改革的决心我们从日前能源局下达的煤电关停任务也可见一斑。

更深入一点思考,我们还认为: 1.火电降价趋势的行程可能为可再生能源附加费上调创造了空间; 2.煤电价改的深化可能加速央企电力集团执行能源转型战略的进程; 3.新能源尤其是光伏的发电成本(即使加上储能)低于火电的大趋势是不可逆转的,是全球范围内无人可挡的趋势。

电力设备: 国网启动今年第二次电能表招标,助力整体电网投资加速回暖。

根据国家电网招标公告,近期启动的今年第二次电能表招标的智能电表数量为 3570万只,同比去年增长 15.6%;今年前两批智能电表合计招标在 7386万只,同比去年增长 40%。为了对接泛在电力物联网建设,国网目前正在研发的新一代智能电表标准 IR46,有可能会在今年年底或者明年初推出,这种基于新一代物联网架构的电表,承载的采集、通信、三遥等功能会更多,在原有与集中器电力载波 HPLC 通信模式下将新增 4G/5G 无线通信模式,以更好地实现智能电表广连接、高速率、低功耗等采集通信要求,所以单表价格可能更高,除此之外基于物联网技术的智能电表的高技术要求将使得参与方下降,利于龙头厂商份额集中。目前来看从 2018年新一轮智能电表更新周期开始,叠加泛在电力物联网对于技术的更迭,行业将呈现招标数量上行和价值量上行的戴维斯双击周期,我们判断从今年下半年开始,相关国内电表龙头厂商业绩增长将逐步兑现。近期泛在电力物联网、传统信息通信类、特高压等招标密集启动, Q4电网投资有望大幅度回暖。

新能源车: 宁德时代拟建百亿新基地,成本控制力强的二线厂仍有望突围。

据 8月合格证数据,宁德时代装机 2.46GWh,国内市占率进一步提升至68%, 9月 26日,公司公告拟投资不超过 100亿元建设宜宾动力电池基地,覆盖国内西南市场,一超格局确定。动力电池技术逐步趋于成熟,不同企业差距缩小,未来核心考量在于成本控制能力。在白名单取消的背景下,日韩电池龙头随时可能切入中国市场,二线企业竞争格局进一步恶化,但成本控制能力强且注重研发的企业仍有望突围。