基建加码，水泥需求有望延续。本周发改委开会要求各地尽快梳理上报专项债项目，叠加此前《交通强国建设纲要》的印发，近期稳投资相关政策力度逐步加强。在进入四季度之前，各地加快了基建项目的落地以及明年基建项目申报的速度。同时本周央行三季度例会也表示要加大逆周期调节力度，稳健的货币政策要松紧合适，经济保增长的压力依然存在，加大基建投资是对冲经济压力的重要措施，因此预计水泥需求有望在四季度延续，明年有望保持平稳，随着流动性改善，低估值水泥股有望受益。

水泥旺季持续，重视涨价行情。9 月是水泥传统旺季，全国水泥价格普涨，华东华南地区涨幅领先，湖南上涨 30-50 元/吨，江苏苏锡常地区上涨 30 元/吨，陕西关中地区水泥价格公布上调 30 元/吨，整体库位不足 5 成。此外，当前正值开工旺季，同时临近国庆，环保有望成为供给端不确定因素。日前，河南省污染防治攻坚战领导小组办公室发布《关于在全省启动重污染天气橙色及以上预警的通知》，工业企业响应行业“一厂一策”停限产措施橙色预警要求，实施停产或限产。河北、山东、山西等地也陆续发布环境中治理细节，工业企业将面临停限产措施，来确保京津冀大气环境好转。旺季限产，水泥价格有望再超预期。需求较好地区上涨空间大，建议关注华新水泥、海螺水泥、上峰水泥；北方弹性大推荐关注天山股份、冀东水泥、祁连山。

玻纤方面，继续推荐中材科技，高增长逐步得到市场认同，继续阐明投资逻辑：

（1）历史看估值依旧处于低位，国企改革预期强；（2）风电行业预期较好叶片业务持续受益；（3）锂电隔膜全年预期边际改善；（4）玻纤业务有望通过销量增长、成本降低对冲价格下降，业绩预期保持平稳。地产后周期品种需要重视需求复苏逻辑。玻璃方面，产销延续旺季走势，建议关注旗滨集团。消费类建材建议关注地产后周期龙头，龙头品牌力强，翻新改造首选度高，从而带动 C 端产品销量提升；地产龙头上半年业绩高增长，集中度提升有利于有 B 端优势业务的拓展，龙头企业有望加快拉开与其他企业的差距。建议关注防水龙头东方雨虹、瓷砖龙头帝欧家居&蒙娜丽莎、管材龙头伟星新材、石膏板龙头北新建材、涂料龙头三棵树、五金龙头坚朗五金等。一周市场表现：本周申万建材指数下跌 3.47%，各子行业中，水泥制造（-2.80%），管材（-3.65%），耐火材料（-3.80%），玻璃制造（-5.69%），玻纤（-5.69%），同期上证综指（-2.47%）

建材价格波动：水泥：本周全国水泥市场价格环比大幅上涨 1.2%。价格上涨地区仍以华东和中南地区为主，幅度 20-50 元/吨，其中价格上涨幅度最大区域是湖南，第三轮上涨 30-50 元/吨。临近 9 月底，国内水泥价格延续上行态势。国庆期间，全国水泥市场需求将会出现减弱，考虑到各地区水泥和熟料库存普遍不高，因此水泥价格将会保持平稳为主，节后随着需求恢复，部分地区水泥价格将会继续上行。

玻璃及玻纤：9 月末全国建筑用白玻均价 1632 元，环比上月上涨 42 元，同比去年上涨-41 元。6 月 28 日玻纤全国均价 4475 元/吨，环比上周价格下跌 50 元/吨，同比去年下跌 475 元/吨。能源和原材料：截至 9 月 25 日（本周三）环渤海动力煤(Q5500K)578 元/吨，环比上周保持平稳，同比去年上涨 9 元/吨。

重要新闻：从内蒙古工信厅获悉，阿鲁科尔沁旗鑫天山水泥一条日产 1500 吨新型干法水泥熟料生产线置换给广西东泥天等水泥有限公司，广西东泥天等水泥拟建一条 5000t/d 熟料生产线。（来源：水泥砼行）

重要公告：【凯盛科技】全资子公司凯盛信息显示材料（池州）有限公司投资建设的年产 300 万片 3D 玻璃盖板生产线，在经过一段时间的试生产，现已符合投产条件，于 9 月 26 日正式投产。