行业跟踪：

一手房：成交环比增速 19.79%，同比增速 47.03%（按面积）

本周中泰跟踪的 40 个大中城市一手房合计成交面积 552.05 万方，环比增速 19.79%，同比增速 47.03%。其中，一线、二线、三线城市一手房成交面积环比增速分别为 29.89%，32.25%，-1.45%；同比增速分别为-10.40%，106.39%，15.87%。

二手房：成交环比增速 48.13%，同比增速 115.28%（按面积）

本周中泰跟踪的 14 个大中城市二手房合计成交面积 150.44 万方，环比增速 48.13%，同比增速 115.28%。其中，一线、二线、三线城市二手房成交面积环比增速分别为 42.59%，49.73%，55.10%；同比增速分别为 135.11%，119.38%，63.60%。

库存：可售面积环比增速 0.79%（按面积）

本周中泰跟踪的 15 个大中城市住宅可售面积合计 5325.91 万方，环比增速 0.79%，去化周期 28.72 周。其中，一线、二线、三线住宅可售面积环比增速为 1.72%，-0.79%，2.92%。一线、二线、三线去化周期分别为 39.24 周，20.84 周，27.20 周。

10 个重点城市推盘分析（数据来源：中指）

根据中指监测数据，（9 月 16 日至 9 月 22 日）重点城市共开盘 99个项目，合计推出房源 20864 套，其中一线城市开盘 4033 套、占比19.33%；开盘项目平均去化率达到 71%，其中二线城市平均去化率为 67%。

投资建议：本周，我们高频跟踪的 40 大中城市一手房成交环比增速 19.79%，同比增速 47.03%；二手房成交环比增速 48.13%，同比增速115.28%，市场成交量明显回暖；重点城市去化率为 71%，较上周略有下降。

销售方面，1-8 月房地产销售面积收窄主要因为去年同期基数较低，市场端看，目前依然受较强政策压制，实际销售压力较大；但考虑到去年 Q4 基数依旧低，我们判断今年四季度账面上的销售压力不会很大。

政策方面，融资保持较紧的态度不变，其中信托监管加强对部分大房企拿地，中小房企生存有较大影响。本周，为加快完善住房保障体系，住建部要求大力培育住房租赁市场、因地制宜发展共有产权住房；为满足老年人多样化的养老服务需求，民政部强调扩大养老服务供给；农业农村部提出落实宅基地集体所有权，适度放活宅基地使用权；芜湖、宜昌等地下达人才落户补贴政策，改善人才安居条件。

板块配置方面，9 月以来，地产类上市公司被其实控人或其他产业资本增持的占比较多，主要因为地产股估值低、股息高。投资观点：政策底部：当前房价地价趋稳，基本面下行，融资持续收紧已超预期，政策调控目的达到，进一步收紧意义不大，估值继续下行空间较小，反而底部反弹概率更高，上行空间也大于下行空间。宽货币：现阶段的降准及之后可能的降息，带来全局的宽松，目前行业虽然受到窗口指导，但整体或多或少也能收益于宽货币，只是受益程度较前几轮有所减弱，利好方向不变。业绩确定性：在当前全球经济或进入衰退期，市场开始给予业绩确定性板块与标的更高的溢价，地产股业绩确定性优势进一步凸显。高分红：地产行业在经历过高增长时期后，整体开始提高分红，目前主流房企的高股息对于长线资金较为有吸引力。

总体来看，当下地产股是低配低估值（主流 AH 房企 PE19E 大约 5.7X），高业绩保障(主流 AH 房企 19E 净利润增速中位数 27%)高股息（约 6%）的优质板块，建议此时持续关注积极配置，结合历次周期看，市场底领先政策底，政策底部领先基本面底（销售反弹），观望时间过长，或错失最佳投资时机。

推荐受益于集中度持续提升，在行业下行期存大量整合机遇的行业龙头：万科、保利、融创中国，及致力于降杠杆、提分红、优化内控的成长一线：华夏幸福、旭辉控股集团。