投资摘要：

上周工业金属呈普跌格局，本周价格走势或受流动性和市场预期左右。数据方面，中国 8 月规模以上工业增加值同比增 4.4%，预期 5.4%，前值 4.8%。中国 8 月社会消费品零售总额同比增 7.5%，预期 7.9%，前值 7.6%。中国 1-8月房地产开发投资同比增 10.5%，增速比 1-7 月回落 0.1%，数据面整体弱化。事件方面，地域及政治风险有所攀升。沙特石油设施遇袭，英国脱欧进一步发酵，日韩贸易摩擦升级韩国公布《战略货品进出口告示修订案》，正式将日本移出出口白名单。流动性方面，美联储如期降息 25 个基点，而周内印尼、挪威及卡塔尔央行均加入降息行列。此外，OECD 下调 2019 年全球经济增速预期，为金融危机以来最低。周内美元止跌反升叠加原油因沙特复产预期修复冲高回落对工业金属价格形成压制，而贵金属则因避险溢价增强而震荡走强。

本周市场的数据风险仍需重视。美国将公布 9 月 Markit 服务业、制造业 PMI，核心 PCE 物价指数，以及二季度 GDP 终值等数据；欧元区将公布制造业、服务业 PMI、PPI 等数据。黄金持仓延续上升：黄金 ETF-SPDR 持仓上升 19.6 吨至894.15 吨，黄金 ishares持仓增加 3.2 吨至 333.50 吨，白银 SLV 持仓减少 122.2 吨至 11678.53 吨。9月 17 日数据显示 COMEX 黄金非商业净多持仓增加 12874 张，白银净多持仓减少 4253 张。黄金上周相对更受看好。本周公布的核心个人消费支出、个人收入和耐用品、PCE 数据所反映出的美国通胀状况或将成为价格指引，任何低于预期的数据都可能助推金价走高。

周内铜现货在换月后的长单消费预期下出现主动性买盘，而供应端源于进口铜清关受限及库存持续去化而表现偏紧，并由此推动周内现铜升水涨至 260 元/吨，尽管短期供需有积极迹象，但预计铜价在十一前或受流动性及票据市场影响而有挥发；铝价需关注国庆前市场的备货节奏，低于 100 万吨的社会库存伴随季节性的消费预期对价格形成推动，但电解铝复产预期亦有所增强，这令铝价陷入震荡概率增大；钴价周内续涨，下游受刚需影响被动采购导致交易价格上涨，当前钴相关产品需求出现分化，三元前驱体需求未见好转，但数码需求出现回暖；锂价周内稳定，全球锂矿库存水平偏高（已至 13.6 万吨）形成供应端抑制，未来锂价强弱或受库存及行业减产预期影响；稀土产品价格本周小幅下调，中秋节后交易平淡，但由于氧化镨钕未来供应趋紧，下游磁材企业订单情况逐渐好转，我们认为 氧化镨钕、氧化钕等价格依然处于中长期上行通道；黄金周内再因避险溢价而现上涨，区域性风险产生的溢价计入意味着黄金避险属性的进一步增强，金价当前 1500 美元支撑逐步夯实，年内价格在避险，汇率及利率多支撑下站稳1600 将会是大概率事件。

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