核心观点

7 月白酒产量增速略有放缓，五粮液终端挺价顺利。2019 年 7 月全国白酒产量 52.4 万千升，同比上升 0.8%；全国 2019 年 1-7 月白酒累计产量 456.1万千升，累计同比上升 1.1%。京东部分名优白酒 2019 年 8 月 30 日价格环比 7 月 26 日价格：京东 52 度五粮液上升 120 元至 1,369 元/瓶；52 度剑南春上升 15 元至 423 元/瓶；52 度水井坊维持 519 元/瓶。

7 月啤酒产量同比下降，进口葡萄酒量价齐升。19 年 7 月全国啤酒产量 417.5万千升，同比下降 4.9%；啤酒行业 2019 年 1-7 月累计产量 2,399.5 万千升，累计同比上升 0.3%。进口大麦的价格 7 月为 263.1 美元/吨，环比 6 月下降13.0 美元/吨，同比上升 1.3%。7 月全国葡萄酒产量 3.0 万千升，同比下降25.0%；2019 年葡萄酒行业 1-7 月累计产量 23.7 万千升，同比下降 23.1%。7 月葡萄酒进口数量 6.0 万千升，同比上升 3.0%（6 月上升 9.0%）；进口平均单价 6,040 美元/千升，同比上升 7.3%。

生猪存栏数持续下滑，猪肉牛肉批发价持续提升。商务部公布的 19 年 8 月23 日鲜猪肉批发价 31.8 元/公斤，环比 7 月 26 日上升 6.8 元/公斤。7 月生猪存栏量 21,932 万头，同比下滑 32.2%，环比下滑 9.4%。全国大中城市 2019年 8 月 28 日猪粮比价 12.23。2019 年 8 月 21 日全国牛肉平均价 73.16 元/公斤，环比 7 月 24 日上升 2.84 元/公斤。9 月第一周国内玉米现货价 1,978元/吨，同比上升 6.4%，国内豆粕现货价 3,111 元/吨，同比下降 4.6%。

国内生鲜乳价格持续提升，GDT 全脂奶粉拍卖价稳中有升。8 月 21 日农业部主产区生鲜乳价格 3.65 元/公斤，环比 7 月 24 日提升 1.7%；2019 年 8月 20 日新西兰全脂奶粉合约拍卖价格 3,100 美元/公吨，环比 7 月 16 日上升 0.8%；脱脂奶粉合约价格 2,478 美元/公吨，环比 7 月 16 日下降 1.1%。7 月奶粉当月进口数量 7.60 万吨，同比上升 17.2%；7 月液态奶当月进口量8.56 万吨，同比上升 59.6%；7 月鲜奶进口量 8.22 万吨，同比上升 24.2%。

7 月餐饮及社零增速略有放缓，CPI 食品增速持续上行。餐饮业 19 年 7 月收入 3,658.0 亿元，同增 9.4%；2019 年 1-7 月收入累计值 24,937.5 亿元，累计同增 9.4%；限额以上餐饮企业 1-7 月收入累计 5,238.1 亿元，同增 7.2%。社会消费品零售总额 19 年 1-7 月累计值 22.83 万亿元，同比增长 8.3%。全国固定资产投资完成额 19 年 1-7 月累计 34.89 万亿元，同比增长 5.7%；2019年 7 月 CPI 食品同比上升 9.1%，环比 6 月增速（8.3%）上升 0.8 个百分点。

投资建议

建议关注需求旺盛、批价持续走高的贵州茅台(600519，买入)、五粮液(000858，买入)；性价比突出、旺季高端酒放量的泸州老窖(000568，买入)；品类升级渠道下沉、液奶收入保持较快增长的乳制品龙头伊利股份(600887，买入)；市占率领先、结构持续升级、费效比提升、增值税率下调增厚利润的青岛啤酒(600600，增持)。