投资要点：

运营商：业绩与盈利能力同步下滑。在政策的实施下，以目前通信套餐的资费，运营商业绩有所影响。2019年上半年，三大运营商营业总收入同比下降1.17个百分点，归母净利润同比下降9.72个百分点，销售净利率同比下降1.00个百分点，达到10.59%。

2019年上半年营收同比下滑，市值较大的公司业绩呈现增长。2019年上半年，通信板块（以SW通信板块103家公司为样本，下同）营业总收入同比下降1.23%。从子行业看，通信设备行业营业总收入同比下降0.55%，其中，终端设备营业总收入同比下降19.41%，通信传输设备营业总收入同比增长5.02%，通信配套服务营业收入同比增长0.60%。2019年上半年，市值（截至2019年8月30日）大于200亿元的10家公司中，有两家营收出现下滑；市值大于100亿元的10家公司中，有两家公司业绩出现下滑。总体而言，市值较大的公司业绩呈现增长。

2019年上半年，行业归母净利润大幅下滑。2019年上半年，通信板块（以SW通信板块103家公司为样本，下同）归母净利润同比下降183.93%。从子行业看，通信设备行业归母净利润同比下降907.88%，其中，终端设备归母净利润同比下降34.33%，通信传输设备归母净利润同比上升404.23%，通信配套服务营业收入同比下降1476.23%。

2019年上半年，通信传输业推动行业毛利率整体上行。2019年上半年，通信行业销售毛利率同比上升1.65个百分点，为26.44%。其中，通信设备销售毛利率为25.10%，同比上升2.00个百分点；终端设备销售毛利率为18.47%，同比上升2.28个百分点；通信传输设备业销售毛利率为26.41%，同比上升2.43个百分点；通信配套服务为26.24%，同比下降3.32个百分点。

2019年上半年，研发增加，行业竞争加剧，销售净利率出现下滑。2019年上半年，通信板块销售净利率同比下降1.47个百分点，为0.31。从子行业看，通信设备行业销售净利率同比下降3.11个百分点，为-3.16%，其中，终端设备销售净利率同比下降0.42%，为3.89%，通信传输设备销售净利率同比上升7.49个百分点，为5.11%；通信配套服务行业销售净利率同比下降46.36个百分点，为-43.45%。

投资策略：维持推荐评级。投资建议：根据以上分析，建议关注两条投资主线：（1）我国核心通信设备及其供应商，如中兴通讯（000063）、光迅科技（002281）、天孚通信（300394）等相关标的（2）掌握IDC资源及IDC相关器件供应商，如光环新网（300383）、星网锐捷（002396）、中际旭创（300308）等相关标的。