随着半年报披露渐入尾声，上市公司纷纷交出2019年上半年成绩单，股价更成为与公司业绩变化同频共振的“晴雨表”。

不过，昆明龙津药业股份有限公司(以下简称“龙津药业”，002750.SZ)的业绩变化与股价走势意外脱节。龙津药业最新披露的半年报显示，2019年上半年，公司实现营业收入1.31亿元，同比减少21.77%；归属于上市公司股东的净利润仅134.01万元，相比去年同期骤降87.73%；经营活动产生的现金流量净额为-496.35万元。

公司净利断崖式下跌后，龙津药业近日在资本市场表现却一路上扬。自8月21日起，龙津药业股价震荡走高，8月23日盘中涨停。历经三连板后涨幅稍有回落，8月29日旋即拉出大阳线。龙津药业8月29日的收盘价相对于8月21日开盘时，暴涨67.42%。

期间，龙津药业两次发布股价异动公告均声称公司经营正常。特别地，公司还在“本公司认为必要的风险提示”中提及2019年半年度净利下降87.73%的情况。

龙津药业证券事务部相关负责人在接受《中国经营报》记者采访时称，“公司在资本市场的表现不是公司能预测把控的。2019年中期业绩的波动在之前的业绩预告范围内。因国家医保控费、处方限制等政策推行，近期公布的一些政策与之前已发布的各项政策影响叠加，公司主要产品注射用灯盏花素销售受影响。我们已经做了一些经营计划的调整，主要的工作还是围绕以前定的方向在进行，包括工业大麻种植业务也都是按计划在推进。”

唯一单品受限

巅峰时期，注射用灯盏花素销售收入占公司营业收入高达99.96%。自2018年起，注射用灯盏花素更是成为龙津药业唯一在产品种。

作为国内首家获得注射用灯盏花素药品批准文号的制药企业，龙津药业近些年的市场经营可谓“成也萧何，败也萧何”。

上市之初，龙津药业在招股说明书中称，公司与云南生物谷灯盏花药业有限公司、湖南恒生制药股份有限公司，合计占据95%以上的灯盏花制剂市场。其中，龙津药业的市场份额约37.67%。彼时，注射用灯盏花素陆续成为云南等省份《国家基本药物目录》(2009年版)地方增补品种后，在市场上供不应求。

为此，龙津药业2015年上市募资时，对注射用灯盏花素“寄予厚望”，将首发实际募资的3.02亿元全部投资于注射用灯盏花素生产基地项目。

当时，尽管龙津药业拥有注射用灯盏花素、注射用降纤酶等10个药品品种，但注射用灯盏花素成为公司的“顶梁柱”品种。巅峰时期，注射用灯盏花素销售收入占公司营业收入高达99.96%。自2018年起，注射用灯盏花素更是成为龙津药业唯一在产品种。

然而，随着中药注射剂监管政策收紧，龙津药业一心倚仗的注射用灯盏花素在市场上节节败退。

2017年底发布的国家《医保目录》，对银杏类、灯盏花类等多数中药注射剂进行了医保支付限制。其中，注射用灯盏花素医保支付范围被限定为“在二级及以上医疗机构并有明确的缺血性心脑血管疾病急性期患者”。在2018年11月1日全国施行的《国家基本药物目录(2018年版)》中，注射用灯盏花素未被列入。

龙津药业在2018年报中坦言，“注射用灯盏花素未能进入《国家基本药物目录(2018年版)》，可能在市场竞争中较已进入该目录的同类药品处于劣势，在某些严格执行该目录的地区，销量可能减少。”

实际上，2018年龙津药业仅有注射用灯盏花素在产的中药冻干粉针剂实现营收3.36亿元，毛利率达90.13%。

随后，以降低药品价格为导向的各类药品采购政策逐步落地，中药注射剂更成为重点监管对象，注射用灯盏花素如临大考。

2019年上半年，龙津药业注射用灯盏花素营业收入下滑，中药冻干粉针剂营收1.31亿元，毛利率降至89.56%。在华东、东北等区域市场，龙津药业的中药冻干粉针剂营收下滑均超三成。

针对公司产品结构单一的风险，龙津药业在半年报中称，“公司除了通过市场措施和销售策略稳定现有产品市场规模，还正在积极培育拓展新产品新业务，包括计划恢复注射用降纤酶、注射用生长抑素和注射用甲硫氨酸维B1等已有批文产品的生产。”

当记者进一步采访了解公司已有批文产品恢复生产的进展时，龙津药业证券事务部相关负责人表示，“我们在半年度已经做了一些调整，有些是往年的延续，只是说有个别新的动向出现。所以，主要的工作还是围绕以前定的方向在进行。”

工业大麻概念股

事实上，龙津药业2019年半年报显示，目前牧亚农业处于亏损状态，上半年实现营业收入6000元，净利润为-106.3万元。

在唯一在产单品销售受挫后，龙津药业谋划开拓新业务。2019年年初在资本市场上风行的工业大麻，成为了龙津药业的押宝对象。

2月28日，龙津药业公告称，计划以自有资金不超过1500万元增资云南牧亚农业科技有限公司(以下简称“牧亚农业”)，并取得其51%股权。牧亚农业主要业务为规模化种植工业大麻，并于2016年首次取得《云南省工业大麻种植许可证》。2018年4月20日完成换证，批准种植工业大麻面积1.2万亩。

傍上工业大麻后，龙津药业股价一路飘红。自2月28日公告后，

龙津药业接连收获7个涨停板。公司股价从2月28日开盘时的7.2元/股攀升至3月15日收盘的19.25元/股，股价同比拉升167.36%。随后龙津药业股价波动上升，直至4月12日，股价达到最高点23.52元/股。龙津药业股价最高点相较于其首次宣布涉足工业大麻时，已激增226.67%。

5月13日，龙津药业公告称，已经与牧亚农业及其现有股东签订了《增资框架协议》。根据协议，牧亚农业现有股东基于经营预期承诺，业绩承诺期的三个年度内，牧亚农业实现的经审计净利润累计不低于人民币1655万元。

据悉，牧亚农业2018年种植工业大麻面积超过3000亩，采收花叶干品约380余吨，仓储面积超过2000平方米。按计划，龙津药业收购牧亚农业后，预计2019年工业大麻的种植面积将超过1万亩。

事实上，龙津药业2019年半年报显示，目前牧亚农业处于亏损状态，上半年实现营业收入6000元，净利润为-106.3万元。

记者7月走访调研云南工业大麻产业时了解到，2019年入春以来，云南省平均降水量持续偏少，同时气温偏高，多地出现干旱气象。受天气干旱影响，工业大麻播种时节延迟，预计将对花叶产量有影响。

7月4日，龙津药业在深交所互动易上公开回答投资者提问时称，“已基本按原计划完成播种，目前处于生长期。”

对于工业大麻种植业务的定位，龙津药业在2019年半年报中表示，“公司积极发展工业大麻等新业务，对外寻求投资机会，把闲置资金切实用在推动公司战略发展的业务上，为公司带来更高的主营业务收益。”

大股东减持套现

据龙津药业半年报显示，2019年上半年，公司前四大股东均减持了股票。

工业大麻业务能否为公司带来更高的收益，仍有待时间验证。不过，龙津药业的股东已经迫不及待，频繁减持公司股票。

据龙津药业半年报显示，2019年上半年，公司前四大股东均减持了股票。控股股东昆明群星投资有限公司(以下简称“群星投资”)减持了180.7万股；第二大股东立兴实业有限公司(以下简称“立兴实业”)减持了123.99万股；第三大股东云南惠鑫盛投资有限公司(以下简称“惠鑫盛投资”)减持74.94万股；公司第四大股东樊献俄，也是公司实际控制人，减持了107.05万股。

截至2019年上半年，控股股东群星投资累计套现3120万元；实际控制人樊献俄累计套现1335.98万元；立兴实业累计套现2636万元；惠鑫盛投资累计套现1256万元。

此外，8月初，龙津药业发布减持计划的预披露公告称，群星投资、立兴实业、惠鑫盛投资计划自2019年8月28日至2020年2月27日分别减持不超过1201.5万股(占本公司总股本比例的3.00%)、1602万股(占本公司总股本比例的4.00%)和1602万股(占本公司总股本比例的4.00%)，减持原因均为股东自身业务资金需要。