2019 年 7 月，国内新能源汽车过渡期抢装之后，需求出现一定程度透支，销量同比环比双双下滑，三季度后有望回暖；光伏海外需求持续景气；维持行业强于大市评级。

支撑评级的要点

新能源汽车 7 月销量环比下滑明显：根据中汽协数据，2019 年 7 月销量8.0 万辆，同比下降 4.7%，环比下降 47.5%；1-7 月新能源汽车累计销量 69.9万辆，同比增长 40.9%。7 月新能源乘用车销量 6.9 万辆，同比下降 3%，环比下降 48%；1-7 月新能源乘用车累计销量 64.4 万辆，同比增长 54%。7 月 A00 级车型销量占比 25.71%，环比提升 4.89 个百分点；A 级车销量占比 48.64%，环比下降 7.57 个百分点。根据真锂研究数据，7 月国内动力电池装机量 4.90GWh，同比增长 34.25%，环比下降 24.80%；从车型来看，纯电动乘用车装机 2.19GWh，占比 45%；从材料体系来看，NCM 电池装机 2.30GWh，占比 46.84%；从电池形态来看，方形电池装机 4.42GWh，占比 90.10%；从企业来看，宁德时代装机 3.24GWh，占比 66.02%，比亚迪装机 632.39MWh，占比 12.89%，两家合计占比高达 78.92%。2019 年 1-7 月动力电池累计装机量 34.71GWh，同比增长 77.02%。

7 月国内风光装机同比下滑，海外光伏维持高景气度：根据国家发改委、国家能源局数据，2019 年 7 月全社会用电量 6,672 亿 kWh，同比增长 2.70%，环比增长 2.89%；1-7 月累计用电量 40,625 亿 kWh，同比增长 4.60%。根据中电联数据，2019 年 7 月，光伏新增装机量 1.82GW，同比下降 67%；1-7月，光伏累计并网 13.46GW，同比下降 56.96%。7 月国内风电新增装机1.18GW，同比下滑 39%；1-7 月国内风电累计并网 10.27GW，同比增长8.56%。7 月光伏海外需求持续景气，我国光伏组件出口量 5.52GW，同比增长 58%；1-7 月，累计出口量 38.74GW，同比增长 86.16%。

7 月电网投资同比增长，PMI 环比回升：1-7 月，全国主要发电企业电源工程完成投资 1,246 亿元，同比增长 0.7%；电网工程完成投资 2,021 亿元，同比下降 13.9%，其中 7 月完成投资 377 亿元，同比增长 21.2%，实现 2019年以来首次单月投资同比正增长。7 月中国 PMI 为 49.7，有所回升。

投资建议：国内光伏需求正式大规模启动，海外需求持续景气，行业 2019年有望量利齐升，并将延续至 2020 年；光伏制造业方面推荐龙头隆基股份、通威股份，建议关注中环股份、东方日升，同时推荐电站龙头阳光电源、林洋能源、正泰电器。国内风电存量项目建设进度有望加速，2019-2020 年国内需求高增长可期；推荐日月股份、天顺风能、金风科技等。新能源汽车产业链中游或将在三季度确立盈利底；三季度后，销量有望回暖，叠加产业政策刺激，中游产业链或将逐月改善；长期看，全球电动化大趋势带来的持续成长性，让新能源汽车产业链长期投资价值凸显；短期看，板块前期走势已相对充分反映了三季度基本面，底部区域建议逐步加大配置。电池材料环节建议优选海外高端供应链标的，推荐璞泰来、当升科技、星源材质、恩捷股份、新宙邦等；设备环节对于补贴退坡敏感性较低，推荐先导智能等；电池环节推荐宁德时代、亿纬锂能、欣旺达等。国网提出加快泛在电力物联网建设，推荐引领电网智能化、信息化升级的龙头标的国电南瑞，建议关注岷江水电；同时建议关注电能采集、配网智能化等标的，推荐海兴电力，建议关注金智科技；工控领域推荐优质标的宏发股份、汇川技术，建议关注麦格米特。