煤价小幅下降。 截至 8月 15日,港口方面,秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价 573.0元/吨,较上周下跌 7.0元/吨。动力煤价格指数(RMB):CCI 5500(含税) 578.0元/吨,较上周下跌 7.0元/吨。产地方面,山西大同南郊弱粘煤 422.0元/吨,较上周下跌 2.0元/吨;内蒙古鄂尔多斯东胜大块精煤 419.0元/吨,较上周下跌 1.0元/吨。国际煤价,纽卡斯尔港动力煤现货价 65.17美元/吨,较上周下跌 3.88美元/吨。截止 8月 15日动力煤主力合约期货升水 6.0元/吨。

下游需求小幅增加。 本周沿海六大电日耗均值为 73.9万吨,较上周的 72.2万吨增加 1.7万吨,增幅 2.3%,较 18年同期的 78.8万吨下降 4.9万吨,降幅 6.3%; 8月 16日六大电日耗为 77.2万吨,周环比增加 2.0万吨,增幅 2.6%,同比增加 0.7万吨,增幅 0.9%,可用天数为 21.5天,较上周同期下降 1.4天,较去年同期增加 2.1天。最新一期重点电厂日均耗煤 373.0万吨,较上期增加 15.0万吨,增幅 4.2%;较 18年同期增加 25.0万吨,增幅 7.2%。

7月原煤产量大幅增加, 港口煤炭库存小幅增长。 国家统计局 8月 14日发布的最新数据显示,2019年 7月份,全国原煤产量 3.2亿吨,同比增长 12.2%,增速比上月扩大 1.8个百分点;;

1-7月份全国原煤产量 20.9亿吨,同比增长 4.3%,增速较 1-6月扩大 1.7个百分点。 本周国内重要港口(秦皇岛、曹妃甸、国投京唐港)库存小幅增加,周内库存水平均值 1424.7万吨,较上周的 1359.7万吨增加 65.0万吨,增幅 4.8%;下游电厂库存方面,本周六大电厂煤炭库存均值 1672.0万吨,较上周下降 49.2万吨,降幅 2.9%,较 18年同期增加 166.0万吨,增幅 11.0%;最新一期全国重点电厂库存 9111.0万吨,较上期增加 110.0万吨,增幅 1.2%,较 18年同期增加 1640.0万吨,增幅 22.0%。截至 8月 15日秦皇岛港港口吞吐量周环比增加35.3万吨至 58.0万吨。

焦炭焦煤板块: 焦炭方面, 供应端,焦化厂内库存整体低位运行,山西太原、吕梁孝义等地受青运会影响,部分焦企有加大限产力度现象, 但河北等地区前期限产焦企有提产现象,综合看焦炭供应端未出现明显受限情况,需求端,虽唐山地区钢厂高炉逐步复产中,焦炭刚性需求增加,但当前厂内焦炭库存尚可维持中高位水平,对于第二轮提涨多观望为主,未有回应,少数钢厂因为自身库存低位接受提涨,二青会期间政府督查力度及持续性为近期焦炭供需市场关注点。 焦煤方面,市场仍呈现差异化,部分性价比较高的中硫主焦煤价格上探,而配焦煤价格仍继续零星调降来缓解出货压力,主要体现在兴县气精煤和长治贫瘦煤上,整体看汾渭最新监测样本点煤矿精煤库存继续呈现下降趋势,主产地煤矿开工率基本稳定运行,焦煤供需面逐步向好发展。

我们认为, 从 6、 7月份的煤炭产量来看,煤炭供需仍偏宽松,但板块估值已较充分反映了偏弱的基本面,下行空间十分有限,伴随逆周期调节下宏观经济和流动性的边际好转,板块仍存较大修复空间。行业方面,台风过后,气温凉爽,同时因台风影响,部分工厂停工停产,居民用电和工商业用电受到一定影响,电厂库存虽然整体小幅下降,但存煤可用天数仍在 21天之上,电厂采购热情仍然受到制约,港口煤价持续阴跌,创今年新低。另一方面,受台风影响,前期港口疏运困难,环渤海及长江沿岸港口煤炭库存高位,高库存背景下,终端消费企业有恃无恐,多以拉运长协煤为主,贸易商有意降价销售存货。整体来看,在中下游高库存、需求弱稳的背景下,煤炭价格将处于小幅波动的状态,且波动空间不大,市场情绪虽然来回波动,但行业基本面趋势不受影响。焦煤方面,炼焦煤市场仍呈现差异化走势,其中贫瘦煤、气精煤价格继续不同程度下探,而低硫优质焦煤资源需求明显转好,价格不断小幅探涨,另外,考虑到近期产地整体煤源供应相对充足,加之港口近期卸港现货较多及蒙煤通关相对顺畅,焦煤价格涨幅空间有限,后期焦煤价格以稳为主。 动力煤继续推荐估值优势明显,安全边际较高且具有成长性的兖州煤业(H、 A),资源禀赋优异,内生增长空间较大的陕西煤业,和业绩稳健、现金流充沛的中国神华(H、 A)三大核心标的。炼焦煤积极关注西山煤电(国改预期)、淮北矿业、平煤股份等以及煤炭供应链管理与金融公司瑞茂通。