数据点评

调味品：海天止跌回升，中炬持续高增长。海天阿里系前 7 个月线上销售额同比下滑 18.9%，但 7 月份单月同比+38.04%，一改二季度颓势，重回增长。中炬阿里系前 7 个月销售额同比+46.2%，其中 7 月单月同比+58.56%，延续了上半年的高速增长趋势，线上渠道持续发力。从市场份额来看，截止一季度末，海天线上调味品市占率达到 38.74%，线上线下合力保持领先优势；中炬线上份额达到 8.18%，厨邦和美味鲜的知名度和影响力不断提升；子品类中海天和中炬的酱油市占率仍在稳步提升，海天蚝油市占率已达到七成，中炬市场规模不断扩大。

保健品：增速环比回落，汤臣倍健电商品牌化 3.0 战略持续推进。保健品行业 6 月份在天猫 618 的催化剂下整体表现较好，基数相对较高，7 月份增速环比来看略有回落。分品牌来看，汤臣倍健（主品牌）、金达威、Swisse、GNC7 月份销售额分别同比+48%、+396%、+47%、+67%。累计 1-7 月增速来看，汤臣倍健、muscletech 、金达威、东阿阿胶、Swisse、GNC 分别实现+51%、+82%、+317%、-9%、+43%、+53%。汤臣倍健 1-7 月整体线上增速为个位数，但主品牌、健力多、LSG 表现不俗。其中 7 月份汤臣倍健线上收入同比增速为+24.0%，环比下降12.9pct；累计 1-7 月来看，汤臣倍健整体实现收入增速约为+9.7%，其中主品牌、健力多、LSG1-7 月累计增速分别为+51%、+66%、+92%，因此我们预计 1-7 月汤臣倍健整体增速较低的主要原因在于受其他品牌拖累（如自然之宝、美瑞克斯、无限能等）。

休闲食品：7 月高增长，开启下半年旺季行情。休闲食品整体 7 月份增速同比和环比均有明显提升，结束上半年的平淡表现，开启下半年旺季行情。前 7 个月阿里系三只松鼠、来伊份、百草味、洽洽、良品铺子、好想你分别同比+16.4%、+64.2%、+29.8%、+160.1%、-11.2%、-3.1%，除良品铺子和好想你外各家企业均收获可观增长。单 7 月份各品牌阿里系均实现 20%以上的增长，其中三只松鼠（+40.7%）、来伊份（+116.0%）、百草味（+74.7%）、良品铺子（+58.0%）、好想你（+22.5%）增速环比明显提升，线上销售积极性增强。三只松鼠各分品类销售规模年初至今均同比正向增长，其中饼干/膨化表现最为亮眼，同比增长 95.2%，大单品开启增长通道，零食类业务继续高速增长，预计年内零食业务收入规模和占比将创新高。

速冻食品：线上渠道爆发，渠道影响力持续增强。2018 年线上冷冻食品整

体销售额约 98 亿元（同比+102%），19H1 约 70 亿元（同比+89%），线上渠道爆发。19 年上半年阿里渠道速冻食品实现总销售额 51.67 亿元，同比+102.6%，京东上半年速冻食品销售规模同比+90.1%，尽管外卖行业增速迅猛，但消费者对速冻食品的消费有增无减。三全食品线上渠道布局趋于积极，公司水饺馄饨类产品 2019 上半年销售额同比+135.9%，实现量价齐升；其中儿童水饺是公司近几年表现较为亮眼的品类，19 年上半年增长107%；同时三全以手抓饼为主的早餐系列产品 19 年上半年增长 233%，并且公司通过新增油条、帕尼尼等新品丰富消费者选择，提升竞争力。