本周家电板块跑赢沪深300指数0.2个百分点。本周申万家用电器板块指数上涨1.5%,强于沪深300指数1.3%的涨幅。本周华帝股份(4.3%)、苏泊尔(4.1%)、九阳股份(3.2%)领涨,科沃斯(-5.0%)、三花智控(-3.3%)、东方电热(-2.7%)领跌。

数据观察:上半年空调、小家电以价换量增速放缓,冰箱Q2需求回暖带动销量小幅上涨

1)空调市场增长乏力,上半年量涨价跌。受18年房地产增速放缓影响,2019年上半年空调市场整体增长乏力,根据奥维云网数据,从销售额来看,上半年空调市场实现零售额1137亿元,同比减少1.4%,其中线上、线上分别实现414亿、723亿,增速分别为18.4%、-10.1%;从销售量来看,上半年全渠道实现零售量3370万台,同比增长1.5%,其中线上、线下分别实现1422万台和1948万台,增速分别为21.3%、-9.4%。

2)冰箱市场Q2需求回暖,19Q2量额双增带动上半年冰箱零售量小幅上涨。根据奥维云网数据,2019年2季度冰箱市场需求回暖,零售额和零售量分别同比增长2.8%和5.4%,对比一季度-4.3%和-3.0%的增速双双扭负为正,二季度的需求回暖带动2019年上半年冰箱市场零售额同比微降-0.3%,零售量同比增长2.0%。分渠道来看,线上市场量额分别实现850万台和163亿元,线下市场量额分别实现781万台和295亿元。

3)小家电负压前行,整体增速放缓。根据奥维云网数据,2019年上半年小家电(煲、磁、压、豆、料、榨、水)整体规模为288.8亿元,同比增长2.7%,小家电市场整体增速放缓。具体到各品类来看,零售量方面,除豆浆机、榨汁机同比有所下降外,其他品类均有不同程度的上升,但零售额方面,电饭煲和料理机在相对较大的体量基数下仍能保持较高的增速,已成为小家电市场两大支柱品类。

投资建议:家电中报披露来临,关注业绩可能超预期公司

1)6月地产销售面积增速持续回落:6月份商品房销售面积同比下滑2.25%,下滑幅度环比5月收窄3.26个pcts;2019年上半年商品房销售面积累计同比小幅度下滑1.8%。单从住宅看,住宅6月份销售面积同比下滑1.77%,下滑幅度环比收窄2.15个pcts;2019年上半年住宅销售面积累计同比小幅下滑1.0%。6月竣工面积下滑幅度有所收窄,上半年整体竣工数据低预期:6月商品房竣工面积同比下滑13.96%,下滑幅度环比收窄8.36个pcts;其中住宅6月份竣工面积同比下降15.12%,下滑幅度环比收窄11.36个pcts;我们认为核心在于竣工周期的拉长导致较难判断何时明确回暖。

2)投资建议:家电中报披露来临,关注业绩可能超预期公司;投资组合方面,我们继续沿着价值+成长双主线推荐行业龙头个股:1)稳健组合:美的集团+格力电器+海尔智家+苏泊尔。2)成长配置:老板电器+华帝股份+浙江美大。推荐最具成长性的大厨电板块,厨电龙头老板电器、华帝股份和集成灶龙头浙江美大,年初至今地产成交回暖对业绩的支撑作用有望在下半年表现。同时建议关注燃气热水器龙头万和电气、照明龙头欧普照明、站稳优质赛道的剃须刀霸主飞科电器和制冷零部件龙头三花智控。