我国电力需求仍有提升空间,核电相对优势明显。从人均用电量的角度来看,我国2017年仅达到4537.62千瓦时/人,远低于美国(11875.7)、韩国(10061.56)、法国(7155.47)等发达国家,电力需求仍有提升空间。核电具备基荷电源属性,高效、稳定、环保,具备相对竞争力。

机组密集投产,三代核电并网拉开帷幕。2018年至今,有9台机组相继投产,容量达到1117.4万千瓦,其中包括AP1000全球首堆三门核电站1号机组。

本轮投产机组多采用三代技术,其顺利投运初步验证了安全性,为规模化建设打下基础。机组投产增厚运营商业绩。由于“现金牛”属性突出,核电运营商具备中长期配置价值。

预计下半年开工有望提速。自2015年核准8台新建机组后,核电经历了三年“零审批”状态。目前山东荣成、福建漳州和广东太平岭核电项目已获核准开工,我们预计今年下半年国内核电项目开工进度有望加速。

“蛟龙出海”进展顺利。“一带一路”沿线中,有28个国家计划发展核电,规划机组126台总规模约1.5亿千瓦。凭借拥有自主知识产权的“华龙一号”和CAP1400双轮驱动,目前中国核电集团与中广核集团的“走出去”项目进展顺利。

直接利好设备商。以三代机组平均造价1.6万元/千瓦测算,每台百万级核电机组的设备投资约80亿元。未来核电市场空间或将迎来动态的、持续的释放周期。假设每年推进6-8台机组(能源局“十三五”规划),年均设备市场容量有望达到480-640亿元。

投资建议:从投资策略角度看,核电核准开工或将带来板块主题性投资机会。从中长期看,国内筹建项目充足,市场空间广阔,对设备供应商的长期业绩增长形成有力支撑。我们推荐久立特材(002318.SZ)、江苏神通(002438.SZ)、中国核电(601985.SH),建议关注应流股份(603308.SH)、中广核电力(1816.HK)、中核科技(000777.SZ)、台海核电(002366.SZ)、纽威股份(603699.SH)等。