本周观点：水泥半年报业绩保持高速增长，北方需求提升带动景气向上。本周多家水泥企业发布半年报业绩预增公告，整体表现优异，冀东水泥 h1 实现归母净利14.5-15 亿，同增 57.79-63.24%；华新水泥 h1 实现归母净利 30.1-32.17 亿，同增46-56%；天山股份 h1 实现归母净利 6.5 亿，同增 111.05%；祁连山 h1 实现归母净利 5 亿左右，同增 128%。年初市场普遍对水泥市场的景气度延续表示担忧，但是上市公司的半年报预增公告证明水泥市场处于稳定的盈利上升期，回顾上半年主要有以下几点因素导致水泥盈利向好：1.华北、西北等地需求复苏，产量上升明显；

2.经过供给侧改革，多地供给格局稳定，龙头企业有较强的定价权；3.水泥价格起点高，叠加各地错峰生产执行到位，价格波动性降低，水泥价格持续高位运行。当前正值中报窗口期，建议继续关注估值低、业绩优异的水泥公司。

环保督查再临，淡季价格下跌有限。进入 7 月中旬，雨水及高温天气导致部分地区进入需求淡季，我们认为淡季价格下跌幅度有限，一方面错峰生产继续执行，近日需求较好的山东淄博要求企业在 8 月 17 日-9 月 5 日之间停产 20 天；另一方面环保将继续发力，近日第二轮第一批中央生态环境保护督查将全面启动。短期一定程度的供给收缩能对冲部分水泥下跌的幅度，同时长期看环保与资源保护将成为常态化，石灰石资源优势与低排放优势的龙头企业长期受益。北方弹性大推荐关注天山股份、冀东水泥、祁连山。南方供需格局稳健，建议关注华新水泥、海螺水泥、上峰水泥。

玻纤方面，我们一直推荐的中材科技发布半年报预增公告，预计上半年净利润6.15-6.92 亿元，同比增长 60%-80%，超出市场预期，重申投资逻辑：（1）股价调整后估值低位，国企改革预期强；（2）风电行业预期较好叶片业务持续受益；（3）锂电隔膜全年预期边际改善；（4）玻纤业务有望通过销量增长、成本降低对冲价格下降，业绩预期保持平稳。

玻璃方面，近期全国平板玻璃市场座谈会召开，其中沙河地区玻璃限产 16%有望延长至 9 月 30 日，短期内供需有望改善，建议关注旗滨集团。消费类建材建议关注地产后周期龙头，龙头品牌力强，带动 C 端产品销量提升，市占率提升逻辑逐步体现；同时地产龙头集中度提升有利于有 B 端优势业务的拓展，龙头企业有望加快拉开与其他企业的差距。建议关注防水龙头东方雨虹、瓷砖龙头帝欧家居、管材龙头伟星新材、石膏板龙头北新建材、涂料龙头三棵树等。

一周市场表现：本周申万建材指数下跌 3.96%，非金属建材板块各子行业中，水泥制造下跌 4.41%，玻璃制造下跌 3.88%，耐火材料下跌 3.45%，管材下跌 3.00%，玻纤下跌 2.40%，同期上证指数下跌 2.67%。建材价格波动：水泥：本周全国水泥市场价格环比继续走低，跌幅为 0.4%。价格下跌区域有上海、福建、湖北、湖南和重庆等地，幅度 10-20 元/吨；价格上涨地区主要是海南，幅度 40 元/吨。7 月中旬，全国水泥市场需求仍然偏弱，企业出货维持在 6-8 成水平，水泥价格继续呈现震荡下行走势。维持前期判断，7 月受淡季因素影响，价格小幅回落为主，进入 8 月份后才会企稳或有所回升。玻璃及玻纤：本周末全国建筑用白玻平均价格 1517 元，环比上周上涨 5 元，同比去年上涨-109元。玻纤全国均价 4525 元/吨，环比上周价格持平，同比去年下跌 425 元/吨。能源和原材料：本周末环渤海动力煤(Q5500K) 578 元/吨，与上周价格持平，同比去年上涨 8 元/吨。

重要新闻：河北沧州市生态环境局在去年 10 月至今年 5 月开展的大气环境执法专项行动中，完成环境问题整改 1857 个，立案 203 件，拟处罚金额 941.6 万元，关停取缔环境违法水泥企业 74 家，停产限产企业 133 家，行政拘留 5 人。

重要公告：【祁连山】预计公司 2019 年半年度经营业绩同比增加，实现归属于上市公司股东的净利润为 50000 万元左右，同比增加 128%左右。扣除非经常性损益事项后，预计公司 2019 年半年度实现归属于上市公司股东的净利润为 41500 万元左右，同比增加 93%左右。