本周观点：进入 7 月份以来，钢材淡季特征明显，钢材需求显著走弱，主要体现在钢材库存明显上升，钢材价格弱势震荡。同时，主要原燃价格高位运行，钢材生产成本显著抬升，主要钢材品种吨钢毛利大幅下降。从已披露的部分钢铁上市公司业绩预告来看，今年上半年钢铁行业整体业绩同比将有显著下滑。随着国外矿山企业矿石发运逐渐恢复正常水平，国内钢铁企业生产强度波动下降，我们判断进口铁矿石价格后期或将有望小幅回落。在市场需求整体较弱以及成本高企的背景下，周期属性相对较弱的特钢板块和成本控制力较强、盈利弹性较高的品种值得关注。推荐大冶特钢和三钢闽光。

行业要闻：6 月份我国钢材出口量 530.6 万吨，同比、环比继续下降；6月份我国进口铁矿石海关均价 97.5 美元/吨，环比提高 4.8 美元/吨；太钢不锈 2019 年上半年预盈 11 亿至 12 亿，同比下滑 58%至 61%；鞍钢股份 2019 年上半年净利 14.5 亿，同比下降 67.3%；欧盟批准日本住友商事和新日铁收购美国标准钢铁控股公司。

行情回顾：上周 SW 钢铁行业指数周跌 4.36%，环比下降 5.07 个百分点，跑输同期沪深 300 指数 2.19 个百分点。从年初至今，申万钢铁上涨 1.17%，跑输沪深 300 指数 25.34 个百分点。钢铁涨跌幅在 28 个申万一级行业中排名第 24 位，环比持平；钢铁行业市盈率为 6.64X，环比前一周下降 0.30X，估值全市场最低。

高频数据跟踪：1）钢材现货价格(上海市场)：螺纹 3990 元/吨，周环比持平；线材 4160 元，周环比-0.24%；热轧 3850 元/吨，周环比-0.77%；冷轧 4200 元/吨，周环比持平；中厚板 3930 元/吨，周环比-1.26%；2）主要原燃料价格：普氏铁矿石指数:62%CFR118.55 美元/吨，周环比+3.76%；唐山 66%铁精粉干基含税出厂价 935 元/吨，周环比+2.19%；唐山二级冶金焦到厂含税价 1850 元/吨，周环比持平；3）库存情况：五大品种社会库存 1182.35 万吨，周环比+1.75%；企业库存 483.33 万吨，周环比+4.83%；4）主要品种吨钢毛利：螺纹 361.55 元/吨，周环比-21.00%；热轧 41.64 元/吨，周环比-68.35%；冷轧-85.79 元/吨，周环比+333.79%；中厚板-26.06 元/吨，周环比由盈变亏；短流程螺纹毛利47.75 元/吨，周环比-28.56%。