挖掘机5月销售小幅回落符合预期,行业步入稳定发展期。1-5月挖掘机销售12.2万台,同比增长15.2%;5月销售18897台,同比降低2.2%,增速出现小幅下滑。除去年基数较高的缘故外,也受到今年提前开工因素的影响。挖掘机市场经过两年半的高速增长之后,逐步进入稳定发展的阶段。1-5月,挖掘机共计出口9640台,同比增长34.4%;其中5月份挖掘机出口2153台,同比增长41.4%,出口增速远高于行业整体增速。

汽车起重机销售维持高增长,其他产品销售有所回落。2019年1-5月,汽车起重机共计销售21965台,同比增长63.1%。其中5月份销售4398台,同比增长45.2%。汽车起重机仍然保持高速增长态势,在施工顺序和更新节奏上,起重机滞后于挖掘机,预计在2019-2020年迎来更新换代的高峰期。2019年起重机也有望正式接力挖掘机成为带动工程机械行业持续复苏的动力源。叉车、装载机、推土机等工程机械销量增速有所回落。

市场集中度持续提升,国产龙头强者恒强。5月,国产龙头三一、徐工挖掘机销售分别同比增长14.5%、10.6%,销量增速均大幅高于行业增速。

而海外品牌卡特彼勒、斗山、小松挖掘机销量分别同比降低5.1%、 26.0%、27.8%,市场份额不断下降。1-5月,三一市占率达25.6%,稳居第一;徐工市占率达13.8%,位居第二; 国产品牌市场占有率达到61.9%,相比2018年提升5.7pct,并且呈现逐月递增的态势。1-5月,国内挖掘机械市场集中度CR4为58.1%,CR8为79.6%,相比2018年的市场集中度大幅上升。

下半年基建投资有望加大,助力行业持续复苏。2019年经济下行压力依然较大,我国宏观经济的逆周期调节更加倾向于基建投资。6月10日出台的专项债券新规将有效解决基建项目受限于资本金不足的困扰,下半年基建投资有望反弹,提振工程机械需求。

投资建议:工程机械行业复苏进程中伴随着集中度的不断提升,龙头企业在此轮复苏中将更具有优势。建议关注龙头徐工机械、中联重科、三一重工、浙江鼎力、恒立液压等。