上周纺织服装板块表现弱于市场。 上周申万纺织服装指数上涨 1.14%,弱于申万 A 指数0.66个百分点。其中,服装家纺指数上涨 0.74%,弱于申万 A 指数 1.06个百分点;纺织制造指数上涨 1.73%,弱于申万 A 指数 0.07个百分点。

近期重点回顾:6月 1日,阿里、京东开启了 2019年 618电商季,其中天猫平台变化明确,重点强调:1)打造史上最大 618。 阿里巴巴营销平台事业部表示,今年天猫 618的投入规模将向双 11看齐,将是史上投入最大的天猫 618。 2)聚划算成为主引擎,下沉市场受关注。 预计聚划算将在天猫 618期间为品牌商家带来超 3亿新客,使得天猫 618成为上半年更大规模的电商节。根据亿邦动力报道,近期手机淘宝 app 主搜页面改版,聚划算商品打标突出显示,并强化活动价格的透出。 聚划算成为今年 618主引擎进一步表明阿里重新强调 GMV 增长后出现积极变化:2009年淘宝团购平台成立,聚划算作为拼团模式早期玩家创造了多项交易记录。 电商下沉、聚划算成为 618战略核心,短期来看,高性价比的电商品牌有望享受行业战略重心调整的红利,中长期来看,电商平台竞争的下半场由原先的“新零售”向“深度挖掘线上市场”转变,有望推动电商品牌估值提升。

近期重点推荐:

阿里回归重视 GMV 增长,电商行业有望持续超预期,看好龙头公司。 其中南极电商 GMV高速增长、优势不断强化。短期来看,高性价比的电商品牌有望享受行业战略重心调整的红利,中长期来看,电商平台竞争的下半场由原先的“新零售”向“深度挖掘线上市场”转变,有望推动电商品牌估值提升。核心竞争力强劲、生态链构建完善、立足高性价比的定位符合当前发展趋势。我们看好公司核心品类市占率进一步提升,19年新兴品类落地有望进一步拓展公司的经营边界,品质提升与质量管控强化执行。

服装高股息龙头白马具备良好稳健防御属性,19年经营变化积极。 我们认为,未来龙头公司市场地位带来的稳健增长、市占率提升溢价有望被进一步发掘,白马龙头大市值、流动性好、高分红的特性也有望获得更高溢价。推荐海澜之家与森马服饰。海澜之家自 2017年下半年以来变化积极,新兴品牌、海外市场拓展等多项战略纷纷落地。我们认为公司未来 五 年 持 续 回 购 规 划 彰 显 龙 头 风 范 , 分 红 + 回 购 总 金 额 占 全 年 归 母 净 利 润 比 例69.4%-78.0%,看好长期业绩增长带来稳定回报。森马服饰在童装领域的龙头优势强化明显, 2018年市占率提升逻辑进一步验证,看好龙头地位带来的估值溢价。

中高端服饰回暖有类 16年底,推荐业绩增长确定性强、卡位优质细分赛道具备长期发展潜力的高端品牌。 比音勒芬是服装行业内生成长最快的优质标的,18年同店提升、渠道扩张,业绩发力弹性大。我们认为公司所处的高端休闲服饰领域赛道优质,公司多年经营下具备极强壁垒。我们认为带有运动属性的高端休闲服市场空间广阔,且高端品牌的溢价有望快速形成。

行业观点与投资建议:电商下沉、聚划算成为 618战略核心,高性价比的电商品牌有望享受行业战略重心调整的红利,电商平台竞争的下半场向“深度挖掘 GMV 增长”转变,有望推动电商品牌估值提升。推荐:1)电商成长:南极电商。 2)大众白马:海澜之家、森马服饰;3)高端消费:比音勒芬、歌力思、地素时尚、爱婴室、安奈儿。