教育行业市场回顾和估值情况。 A 股教育指数（930717）本周下跌4.75%，跑赢创业板指（vs -5.54%）、跑输沪深 300（vs -4.67%）。截至 2019 年 5 月 10 日， A 股重点公司 18/19 年 PE 为 26x/19x；港股重点公司 FY18/FY19年 PE为 17X/14X；美股重点公司 FY18/FY19年 PE 为 38X/29X。A 股周涨幅前三名的公司是：开元股份（+5.11%）、科锐国际（+3.01%）、新南洋（+1.22%）。

教育行业投资建议： 五条主线配置，核心推荐中公教育、视源股份、开元股份。 （1）成人职业教育培训：核心推荐龙头公司中公教育、 开元股份；（2）教育信息化：《中国教育现代化 2035》、《教育部 2019 年工作要点》出台，全面利好教育信息化行业。核心推荐中小学信息化龙头公司视源股份；建议关注新开普、科大讯飞、佳发教育、拓维信息、立思辰、三盛教育、三爱富等公司。（3）高校：考虑到该板块流动性较低，建议对低估值的高教标的均可配置，重点关注：希望教育、中国科培教育、新高教、民生教育等。满员稳定、学费随着 CPI 增长的成熟高校（完税后）的合理估值在 15-20xPE之间。考虑港股高校的内生增长空间及外延并购的可能性，我们预计短期高教标的均有望恢复至 19 年 20xPE。（4）早教和素质教育培训：建议关注美吉姆、盛通股份。（5）在线教育：建议关注新东方在线。

重要事件：跟谁学拟赴美上市

跟谁学主要提供在线 K12 课程，涵盖所有小学和中学；还提供语言、职业资格和兴趣类课程。截至 2019 年 3 月 31 日，跟谁学有 169名教师和 522 名辅导员。 招股书显示， 2017 年、 2018 年及 2019 年Q1，跟谁学营收分别为 9758 万元、 3.97 亿元及 2.69 亿元；其对应的净利润分别为-8696 万元、 1965 万元及 3389 万元。 2018 年 K12课程营收 2.91 亿元，占营收比重为 73.2%。另外，语言、职业资格和兴趣课程分别在 2018 年和 2019 年 Q1 占总收入的 18%和 22%。

重要事件：国务院发文规范婴幼儿照护服务市场

5 月 9 日，国务院办公厅发布《关于促进 3 岁以下婴幼儿照护服务发展的指导意见》，标志着婴幼儿照护服务市场将得到规范。《意见》从家庭、社区、服务机构三个层面，对婴幼儿照护服务市场提出要求。（1）加强对家庭婴幼儿照护的支持和指导。具体来说就是落实产假政策，实现婴幼儿父母照护婴儿与工作的的平衡。（2）加大对社区婴幼儿照护服务的支持力度。鼓励通过市场方式，支持和引导社会力量提供并完善相关服务和设施。（3）规范发展多种形式的婴幼儿照护服务机构。支持各类机构提供多样化、多层次的婴幼儿照护服务，运用互联网等手段对机构加强监管，并严格工作人员职业资格准入制度。