钢价向下弱势调整。Myspic综合钢价指数为149.77点，周环比下跌0.41%。本周在社融规模萎缩及中美贸易摩擦升级后又有缓和预期的影响下，期货价格反复震荡调整。现货价格在五一节期间冲高，但节后市场观望情绪浓重，高位成交谨慎，且随着需求端淡季预期的临近，钢价持续上涨动力不足。近期随着吨钢盈利的回落及检修限产影响，钢厂高炉开工率有所下降，本周山东、江苏等地环保政策风声不断，环保限产力度正在增强，后期对产量的实际影响仍需关注政策的实际落实情况。预计后期环保限产对产量的即时影响与需求端环比变化情况之间博弈仍是主导钢价走势的主要因素，预计在确切的转变时点到来之前钢价多会继续震荡调整。

日均去库规模继续回落。本周，社会库存去化速度继续放缓，日均去库规模为3.9万吨，环比上周减少0.5万吨。去年同期日均去库水平仍在10万吨左右，若按照实际开工周数看，本周去库与去年相比确有明显的下降。对于需求端的印证，一方面我们认为需要叠加考虑今年产量的增长因素，即在产量增加而去库水平回落的情况下对于需求同比回落的判断并不准确；另一方面同年对比看，库存去化速度环比确在下降，需求转淡迹象明显。本周无论是社库降幅还是产量增幅均在收窄，符合我们之前的判断，后期仍需继续关注两个指标的相对变动，继而去推断供给与需求双方力量的博弈情况。

进口矿价逆势上涨。本周进口矿价格在期货的带领下逆势上涨，国产矿价格震荡运行，相对稳定。当前铁矿石供应商挺价意愿较足，惜售情绪或对矿价带来一定支撑。但从需求端看，钢厂在成本压力及盈利回落的情况下多是按需采购，且在检修限产影响逐步扩大的局势下，需求端仍受到制约，价格持续上涨动力不足，短期应以调整为主。长期看，随着钢材终端需求的阶段性回落，在钢价下调的背景下矿价难以长期维持高位，跟随调整是大概率事件，但幅度多会小于钢价。

产品吨钢毛利变化。依据炼钢流程我们模拟的利润模型显示，本周主要原料价格多数呈现上涨态势，整体钢坯生产成本周平均值环比上升28元/吨。毛利方面，本周不同品种的现货价格涨跌不一，在成本增加的情况下，吨钢毛利值有涨有跌。具体数据方面，螺纹钢吨钢毛利周平均值环比下降26元/吨；热轧卷板吨钢毛利周平均值环比增加2元/吨；冷轧卷板吨钢毛利周平均值环比下降38元/吨；中厚板吨钢毛利周平均值环比下降12元/吨。

本周观点：本周在基本面上供需均有转弱的迹象，成本端压力仍在，钢价弱势调整。需求端的阶段性转淡并不代表全年的预期，今年房地产数据表现依旧靓眼，基建投资增速温和回升，当下需求仍有较好的韧性且存在超预期可能。从股市上看，由于行业处于盈利回落周期，本轮调整钢铁板块相对市场调整幅度较大，但从钢企一季度盈利情况看，同比虽有回落，但符合预期，且有部分优质企业下调幅度较小，尽显内部经营优势。待企业盈利调整逐步被市场认可，且表现好于预期时，股价有向上修复的机会。反弹行情普钢标的建议关注：方大特钢、三钢闽光、华菱钢铁、新钢股份、宝钢股份；其他品类建议关注：久立特材、大冶特钢。