国内云计算板块：行业延续高景气。 2019 年一季度，云计算板块实现营业收入 408.10 亿元，同比增长 15.31%；实现扣非归母净利润 8.72 亿元，同比增长 5.60%。 用友网络一季度云服务营收达1.25 亿元，同比增长 95%， 依然是云计算板块增速最快的 SaaS服务提供商； 同时公司加大云研发投入力度，一季度研发投入达3.3 亿元，同比增长 15.4%，其中云业务研发投入占总量的 52.3%，提升技术实力进一步巩固现有市场份额。广联达 2019 年一季度新增加的云合同大约 1.3 个亿，相比去年同期 7600 万增长 73%，云计算预收款余额是 3.85 亿元。一季度造价业务传统软件和预收账款增长合计为 4.28 个亿，同比增加近 19%；今年新增的 10个转云区域转化势头强劲，经过前两年摸索经验，预计这些新增的转云区域第一年转化率能突破 50%（之前转云的区域第一年客户转化率为 40%左右）得益于公司过去 2 年销售策略的成功和良好的管理组织效率，因此预计公司 2022 年有望实现所有区域造价产品的云化。 目前大部分 SAAS 应用仍处于研发高投入产品推广阶段，随着下游企业对于云服务采购意愿的不断提升， SAAS 服务整体营收将迎来快速增长，盈利能力也将得到明显改善。

美国云计算板块：下游需求依旧维持高景气， 云计算利润贡献占比逐步增加。 我们选取亚马逊、微软、谷歌、 Adobe、 Oracle 等8 家美股云计算板块企业作为分析样本， 2019 年一季度，云计算板块实现营业收入 1467.21 亿美元，同比增长 13.37%；实现净利润 219.72 亿美元，同比下降 5.71%。 2019 年 Q1，亚马逊与微软营业收入分别同比增长 16.96%、 13.99%。 Adobe、 Oracle 等 SAAS服务供应商龙头业绩亦维持高速增长，两家公司在 2019 年一季度营业收入同比增长分别为 25.11%、 4.58%，净利润同比增长分别为 15.62%、 21.19%，

亚马逊、微软、 Adobe 等公司 2019 年一季度云业务营收均实现20%以上增长，其中 Amazon 云业务营收增速最快，达到 41.42%。微软一季度公司智能云业务实现营业收入 96.49 亿美元，同比增长 22.02%； Adobe 一季度云业务实现营收 23.84 亿美元，同比增长 26%； SAP 一季度云服务收入创单季度历史新高，达到 17.42亿美元，同比增长 45%。 各云服务提供商在 2019 年一季度均同比增大了对自身云业务的资本投入，在巩固产品竞争力的同时，扩大各自服务领域市占率。

投资建议： 重点推荐： 广联达、卫宁健康、 视源股份、 四维图新、三联虹普；建议重点关注： 中科创达、 科远股份、创业慧康、 中新赛克、神州数码、 中科曙光、浪潮信息