行情回顾:受政策预期变化影响,表现靠后

上周,A股医药指数上涨0.82%,跑输沪深300指数2.48pp,跑输创业板综指1.57pp,排名22/28位,医药表现不佳。涨幅较大的多为工业大麻概念股或预期涨价的原料药个股。港股恒生医疗健康指数上周收跌1.09%,跑输恒生国企指数2.25pp,排名第10/11位。

上市公司研发进度跟踪:通化东宝的门冬胰岛素注射液、昆药集团的注射用帕瑞昔布钠生产申请新进承办。华兰生物的利妥昔单抗、君实生物的特瑞普利单抗正进行3期临床。上周共有10个品规药品正式通过一致性评价,包括科伦药业的头孢氨苄胶囊、信立泰的头孢克肟胶囊等。

行业观点:医保目录调整方案落地,创新药放量预期加速

正式版方案主要的变化是将“扩大目录范围”改为“调整目录范围”以及增加医保咨询调查环节,正式目录发布日期延后1——2月,提升了医保目录品种调出的风险,发布时间也略低于预期。但总体来说,医保目录腾笼换鸟的目标没有变。19年版医保目录的调入品种主要向国家基本药物、癌症及罕见病等重大疾病治疗用药、慢性病用药、儿童用药、急救抢救用药等倾斜。我们预计,本轮医保谈判目录调整中,各大厂家的参与度和让价意愿会更为强烈,主要原因是上一轮通过医保谈判进入目录的品种放量趋势显著,如康弘药业的康柏西普和西藏药业的新活素均是典型的医保谈判受益厂家。新版医保目录的主要受益方将是兼具性价比和学术推广能力创新药厂家。重点推荐康弘药业、恒瑞医药,关注中国生物制药、复星医药等。

从更长时间维度看,我们继续坚定看好“创新+升级”高景气主线,包括四个方向:①创新产业链:创新药+CRO政策受益明显,推荐康弘药业、泰格医药、石药集团(H);②健康需求升级:控费免疫且受益消费能力提升,推荐爱尔眼科、长春高新、云南白药、中国中药(H);③医疗器械:医技科室地位提升,国产企业崭露头角,推荐迈瑞医疗、威高股份(H);④药店:产业链地位、终端价值提升,市场进一步集中,推荐益丰药房。