行业数据点评

根据搜猪网披露，本周日全国瘦肉型猪出栏均价14.73元/公斤，周环比下降0.2%，同比上涨33.7%，本周日全国仔猪价格42.94元/公斤，周环比下降1.4%，同比上涨64.3%，本周日猪粮比7.66，环比下降5.0%。根据鸡病专业网披露，本周日山东烟台鸡苗开票价格9.30-9.80元/羽，与上周持平，本周日山东烟台毛鸡价格5.20-5.30元/斤，周环比上涨0.22元/斤。

投资要点

全国能繁母猪存栏继续大降，猪价大涨渐行渐近，继续强推生猪养殖板块

①农业部披露3月存栏数据，全国生猪存栏环比下降1.2%，同比下降18.8%；能繁母猪存栏环比再降2.3%，同比大降21.0%。我们维持此前判断，非洲猪瘟对猪价带来的影响可类比2006年爆发的蓝耳病，由于非洲猪瘟疫苗短期难以问世，猪价影响较蓝耳病预计将更持久，预计明年春节前生猪价格或将达到25-30元/公斤。受三部委发布《关于在加工流通环节开展非洲猪瘟病毒检测公告》的影响，市场积极处理冻肉库存，上周猪价短期承压，我们判断随着近期冻肉库存的出清，以及五一消费旺季到来，猪价即将进入趋势性上涨阶段；②市场持续担忧上市公司受损，但从上周公布的3月生猪销售数据看，各家公司出栏量基本正常，3月牧原、温氏、正邦、天康、金新农、新希望、唐人神、傲农生物出栏量分别为105.1万头、200.9万头、56.5万头、7.5万头、4.7万头、21.3万头、9.2万头和6.8万头，同比分别增长5%、2%、44%、66%、155%、-10%、73%和204%。我们维持此前判断，经过数月研究学习，大型企业已对运猪车、养殖场布局和设施、饲料加工等各环节进行全方位调整，在政府产业发展规划、屠宰场优先收购规模猪场生猪、大型养殖场对非洲猪瘟快速检测设备的运用等方面，大型养殖企业的竞争优势突显，经过本轮周期，大型集团公司市占率有望明显提升；

③温氏股份当前头均市值7767元，牧原股份10，923元，正邦科技6557元，本轮周期头均净利极大概率超过前几轮周期，头均市值空间有望大幅上修，目前估值安全边际高；

引种、复关担忧基本消化，投资机会料将来自于禽链价格超预期

2019年第14周(4月1日-4月7日)父母代鸡苗价格64.61元/套，环比上涨13.5%；父母代鸡苗销量74.82万套，环比下跌8.52%，同比下跌14.43%。在产祖代种鸡存栏71.89万套，环比上升0.7%；后备祖代种鸡存栏61.11万套，环比上升0.3%。在产父母代种鸡存栏1535.27万套，环比上升1.9%；后备父母代种鸡存栏887.96万套，环比下降4.4%。

4月12日白羽鸡产品价格11900元/吨，周环比上涨1.8%，周日山东烟台鸡苗价格9.3-9.8元/羽，与上周持平，周日山东烟台毛鸡价格5.2-5.3元/斤，周环比上涨0.22元/斤。我们维持此前判断，2019年5月前禽链价格主要受自身供需影响，5-6月开始料将受益于猪肉供给缺口：①2018年10月父母代换羽开始增加，但换羽效果始终很差，商品代鸡苗价格和毛鸡价格维持高位，本轮周期换羽不会再严重增加下游供给；②受非洲猪瘟疫情影响，2H2019禽链价格有望再创新高；③2019年3月全国祖代鸡更新量10.93万套，与2月基本持平，仍维持高位，而法国祖代鸡是否复关仍存变数，板块长逻辑较之前减弱，投资机会料将主要来自于后期禽链价格超预期。