利率并轨有助于信用的有效传导。我们认为利率并轨的最终目的仍是推进信用的有效传导。目前中国仍然存在一些利率的“双轨制”，即货币市场利率与存贷款利率两个轨道，让两个轨道逐渐统一，将是未来的改革方向。

利率并轨需要更多的时间和准备。而根据对信用传导不畅原因的分析，并结合目前我国广义融资结构看，实体经济的融资仍大部分来自于银行。实现利率并轨，有效降低融资利率，大概率是从放松对贷款和存款的各种指标约束入手。

未来融资需求的收缩或将带动贷款和非标等利率的下行。根据我们的调研，部分银行由于储备项目不足3月份信贷的投放略有放缓，而非标项目更是成为“稀缺”资源。票据业务方面，虽然2月份略有回落，但是3月中旬票据业务又开始活跃。因此，预期3月份的融资数据仍以表内为主，但是结构似乎不够理想。因此，预计未来融资需求的收缩将带动贷款和非标等利率的下行。

投资策略：从银行基本面的角度看，资产质量仍是投资人关注的重点。从目前公布的上市银行的2018年年度业绩看，整体不良率仍保持下降趋势，从不良生成率、逾期率、关注类贷款占比等数据都有所好转，不过从公司贷款的角度看，一些与基建相关的行业性贷款的不良率已经开始回升，甚至高于2017年的水平，比如说交运、水利和公用事业等行业。而零售贷款方面，消费贷不良率的向上波动，由于占比较小，并不影响整体零售贷款的资产质量变动趋势。一季度信贷投放稳定，利率仍然保持高位，因此业绩的确定性较强。我们维持板块强于大势的投资评级，重点推荐国有大行、招商银行和宁波银行。