周观点：

糖酒会反馈积极。酒企年度规划积极，例如老窖提出双品牌“双百亿”，继续东进南图，汾酒提出“过长江，破华东，占上海”。且酒企重视增长质量，渠道调研正面反馈也居多。我们用四个关键字“升级”“分化”“竞争”“质量”总结2019年春糖。升级-消费升级持续，高端消费大众化，中档消费日常化。对行业的总体判断也基于此，高端/次高端19年春节预计分别有5-10%，15-25%增长。分化-价格带分化、品牌分化，越是高端消费越刚性，每个价格带需求均加速集中向头部品牌。以高端酒为例，居民收入提升背景下高端酒消费更大众化，消费人群伴随升级趋势在扩容，而供给端19Q1飞天茅台的供应量同比几乎无增长，需求外溢至五粮液、国窖1573。结合厂商和渠道反馈，厂商发货和终端动销最超预期的白酒是五粮液。第七代经典五粮液（打款价789元）目前已经全部完成打款工作，共8400吨，执行完全年普五计划量的56%，执行进度大超预期。竞争-以次高端价格带为例，标杆企业剑南春自18年中秋起采取补贴费用增加的方式抢占市场，渠道反馈目前单瓶终端利润70-80元，同比去年春节提升30-40元，终端推力显著增强。多数全国化次高端品牌通过推新、控货、控费等手段拉升渠道利润。地产酒次高端价格带伴随升级均保持20-30%增长。质量-酒企均趋于理性，在“跑得快”和“跑得远”之间寻找平衡，重视库存管控、品牌拉升。

伊利加码奶源。伊利通过全资子公司金港控股收购新西兰第二大乳业合作社Westland100%股权，布局新西兰原奶市场，抢占上游，长远布局。1）国际化布局：伊利继12年布局新西兰4.7万吨婴幼儿奶粉工厂后，此次向上延伸把握新西兰奶源，有望以新西兰为中介点，提升伊利全球影响力。2）原材料布局：国内人均乳制品消费提升仍为长线逻辑，乳业公司抢占上游成为关键一步。伊利此次布局新西兰上游原奶合作社，我们推算，其年原奶供应量（约85万吨）约占伊利年采购量的12——14%。新西兰进口大包粉约占我国进口奶粉的70%，伊利获得新西兰上游资源后进一步提高原材料掌控力；3）产品协同：Westland主营产品包括奶粉、黄油等高附加值产品有望带动伊利国内产品升级，发挥协同效应。