事件：2019年2月14日，云南腾冲市政府全面停止稀土有关的化工原材料出口到缅甸，覆盖面包括腾冲滇滩口岸、以及国家一级口岸猴桥与周边口岸；2018年12月14日，腾冲海关针对缅甸稀土矿通关，执行期5个月，即2019年5月起将重新全面禁止缅甸稀土矿进口中国；2018年11月3日，云南腾冲海关禁止缅甸所有资源类商品进口至中国，其中包括稀土矿资源。

中缅口岸禁令效果突显，缅甸稀土矿进口量持续下降。海关数据显示，自从2018年11月腾冲海关开始实施进口限制措施以来，11月、12月、2019年1月的进口量分别为801吨、1079吨、963吨，仅为受限前的月度进口量的1/2-1/3。随着2019年5月全面禁令的到来，从缅甸进口的离子型稀土矿势必将大幅下降。

中重稀土矿供应收缩有望超预期。我国中重稀土矿主要以南方的离子型稀土矿为主，目前国内全年的消费量大概在5-6万吨，从缅甸进口的稀土矿就属于这种离子型稀土矿，2018年从缅甸进口的离子型稀土矿约2.6万吨，占国内中重稀土矿消费量的比例接近50%，2019年从缅甸进口的离子型稀土矿的下降幅度有望超过50%。

中重稀土价格有望持续上涨。自2018年11月份以来，中重稀土的代表品种氧化镝价格，从115万元/吨涨到目前的130万元/吨，上涨了约13%。随着中缅口岸禁令的持续发酵，离子型稀土矿供应的持续收缩，氧化镝价格有望延续涨势。

轻重稀土走势分化，中重稀土有望走出独立行情。每年的春节后，经历了上游矿山和分离厂近一个月的停工，稀土的主流品种氧化镨钕的价格一般会出现上调，但2019年春节后，氧化镨钕价格持续阴跌，由节前的31.5万元/吨降到了目前的30万元/吨，体现出下游需求的疲弱。但考虑到以氧化镝为主的中重稀土在需求端的占比一向较低，而离子型稀土矿的供应又在持续收缩，中重稀土的主流品种氧化镝的价格有望走出独立行情。

稀土行业边际改善明显，建议关注受益于氧化镝价格上涨的中重稀土标的。中重稀土供应持续收缩，产业链下游磁材企业持续维持低库存，中重稀土价格有望延续涨势，建议关注重稀土标的广晟有色（600259）、五矿稀土（000831）、厦门钨业（600549）及低估值标的盛和资源（600392）。